一間公司的內在價值,等於該公司未來可以產生所有自由現金折現後的總和。

自由現金流異常重要,這關係到企業投入資本產生後的經濟價值,所以自由現金流是公司營運與配置資本後的成果,這些成果可以用來分配給股東現金股息,也可以實施庫藏股,或者是用來投資更多事業。

羅伯特。海格斯壯在《操盤快思投資慢想》裡面稱自由現金折現法是第一級估價法,而本益比、股價淨值比這些相對估價法是第二級估價法。如果想要長期投資一間有護城河的好公司,那麼計算該公司內在價值的正確公式應該使用自由現金流折現法。

但是未來的自由現金流量非常難計算,光是營業現金流就可能算不準,投資現金流的支出也可能產生變化,導致自由現金流容易算錯。加上折現率難以取捨,所以大部份的人會偏向使用第二級的估價法,捨去計算第一級估價法,因為這實在太難算了。

股市真規則的第十章介紹了如何計算自由現金流折現法,作者Pat Dorsey 先介紹了幾個重要的概念:

1.折現率的概念
2.如何計算現值?
3.不同公司要用怎麼設定折現率?

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雷浩斯教你六步驟存好股_封面
分析公司的好壞是成功投資的第一步,而第二步就是買在被低估的價格,也就是在有安全邊際的狀況下買入一間公司,這樣 你的投資的風險就能大幅度的降低。

低估的意思就是當股價低於內在價值的時候,因此我們要知道怎樣計算內在價值才會正確?當大盤有高有低的時候本益比的變化差別在哪?如果公司成長,要怎樣計算?

本書提出的估價法,在本益比篇增加:大盤高低點、獲利成長、獲利衰退、歷史高低點提出計算調整,讓你進退有據。

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螢幕快照 2016-06-26 上午1.07.35

『某公司的股價跌破淨值,能買嗎?』這是投資人最大的疑問題之一,以價值投資的觀點來看,一間公司的淨值要『有價值』才能買,如果淨值『沒有價值』,當然就不能買。

怎樣的淨值才算『有價值』?我們要先分析淨值的成分,淨值的成分包含以下:

  1. 股本
  2. 資本公積
  3. 保留盈餘
  4. 調整項目

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