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股市的漲跌總是牽動投資人的心理,手上有股票怕它跌,手中沒股票怕它漲。
任何有這種心理影響的人,都應該要去了解葛拉漢對此的見解。
巴菲特說過:智慧型股票投資人的第八章:『投資者和市場波動』還有第二十章:『投資的核心概念:安全邊際』是必讀的重要章節。

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葛拉漢在智慧型股票投資人第五章(請參考前篇文章摘要),針對投資人的個人情況不同提出了三個案例:

1.靠20萬美金資產生活的單親媽媽
2.成功的職場醫生,有10萬美金的資產並且每年能增加1萬美金的存款。
3.週薪200美金的年輕人,每年存1000美金。

(書中註解表示要將上述數字X5來代表2003年的美國狀況。)

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 對葛拉漢來說,防禦型投資人指的是沒辦法花大量時間和精力在投資上的人,如果你一週只有2-3小時能研究投資,那你應該採取防禦型投資人的策略,就像現代繁忙的上班族一樣,而你的目標則是『合理的報酬率』。那防禦型投資人該怎麼操作?葛拉漢給了四個投資原則!

1.適當的多元化:分散最少10檔,最多不超過30檔

2.大型公司,好公司,財務穩健的公司

3.連續發出多年的現金股息(葛拉漢認為要有20年的紀錄)

4.買進價格不能是太高的本益比:不能超過七年平均EPS的25倍本益比,或者過去12個月的平均EPS的20倍本益比

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巴菲特說過:『如果讀過葛拉漢的書,沒有人會淪為窮人。』但是葛拉漢在智慧型股票投資人的宗旨篇開宗明義的說:『這本書不是投資致富手冊,而是針對投資心理 建立 投資原則和方法的書。』

從智慧型股票投資人這本書的寫作結構可以知道,葛拉漢是一個充滿邏輯又務實的人,他很清楚投資者最大的問題是在自己身上,所以建立一套正確的投資決策來克服心理和情緒的問題是很重要的。

葛拉漢替投資人做了兩種分類:『防禦型』和『積極型』,這兩者的差別就是對『投資能投入的時間和精力』,如果你時間不夠,應該要當防禦型投資人,如果你投入的時間和精力充沛,可以當積極型投資人。雖然葛拉漢沒有明寫,但是可以看得出來,他認為當積極型投資人,除了投入的時間精力之外,還需要一些天賦才華。

除此之外,葛拉漢不斷強調投資心理的重要性,並且認為這比聰明才智還重要。

那麼,你覺得投資人應該認為自己得到多少的報酬率?  Continue reading

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本文為『智慧型股票投資人 』第二十章 筆記摘要,葛拉漢在此說明了安全邊際的概念和應用,即時已經過了數十年,這些概念聽起來仍然充滿真知灼見。
價值投資最重要的概念就是《安全邊際》,簡單的針對以下的概念討論安全邊際:

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(圖片為:葛拉漢永恆的投資智慧 內頁,葛拉漢當時已經七十歲了。)

在『智慧型股票投資人』的 後記 裡面,葛拉漢說明了他投資法則:尋找內含價值低於股價水平的標的,在回歸均值的時候賣出,透過仔細的分析,加上分散到上百張持股來投資獲利。葛拉漢的基金規模有數百萬美金,擁有每年20%左右的報酬率,客戶相當滿意。

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經典中的經典,價值投資必讀的好書『智慧型股票投資人』這次推出全新增訂版本,我非常高興的入手此書。

葛拉漢這本『智慧型股票投資人』的初版寫於1948年,現在這個版本是葛拉漢的修訂版,寫於1971-1972年,這是一本非常優越的投資教學書,推薦每個人都應該閱讀。

如果你是價值投資者,並且看過舊版,你心裏的問題應該是:『這本和舊版哪裏不同?』
如果你不是價值投資者,你的問題應該是:『智慧型股票投資人』這本書談的內容是什麼?
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