查理蒙格1994年在南加州大學發表了『普世智慧的投資應用』,這篇文章隔年刊載在<傑出投資者文摘>上,即使這已經是20多年前的文章,仍然讓人感到查理蒙格深不可測的智慧,裡面談到了成功投資決策的主要原則,大抵分成以下四項:

  1. 謹慎下注:等待錯誤定價的機會。
  2. 投資優質企業 賺進未來成長動能
  3. 企業具定價能力才值得買進
  4. 小心做過頭,隨時保有風險意識

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查理・蒙格是巴菲特五十多年來最重要的合夥人,熟悉價值投資概念的人都認同查理・蒙格是世界上最有智慧的人,他帶給巴菲特思考模式上的影響比財務投資上的影響更巨大。蒙格最知名的是『普世智慧』這個概念,這種概念又被稱為『蒙格主義』

所有聽過蒙格演講的人都希望能學會『蒙格主義』的概念,由於這些概念太過艱深難懂,導致一般人難以理解,所以我將其解構為七個主要重點:

『多元思維模型』、『能力圈』、『反過來想』、『人類誤判心理學』、『檢查表』、『跨領域思考』、『魯拉帕路薩效應』。

對任何重視邏輯的人來說,順序都是很重要的事,因此排在第一個順序的:『多元思維模型』是最重要的概念,它是蒙格主義的基石。

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【推薦序  操盤快思X投資慢想:普世智慧的藏寶圖】

市面上有關巴菲特的書很多,但是寫到查理.蒙格的書卻很少,有一個顯而易見的原因:「查理.蒙格太難懂了。」

查理.蒙格幾乎可以被稱為世界上最有智慧的人,如果你看過他在南加大的演講稿,就能感受到他令人費解的深邃智慧,他每年在Daily Journal的年度問答會就像是蒙格版的波克夏股東會,網路上流傳問答筆記深受所有投資人的歡迎。

查理.蒙格推崇的「普世智慧」,就是將所有的問題採取「系統化思考」的解決方案,而一個巨大的系統之內必定包含許多的子系統,解決問題的方法就是將子系統一一拆解,並且探索其結構,同時又要看出關聯性。

我將這樣的普世智慧稱為「查理.蒙格學說」,他分為七個主要重點:
 「多元思維模型框架」、
       「能力圈」、
       「反過來想」、
       「人類誤判心理學」、
       「檢查表」
       「跨領域思考」、
       「魯拉帕路薩(lollapalooza)效應」。

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螢幕快照 2015-08-17 上午10.23.07

1.一個人只要值得信賴,哪怕他選的路崎嶇不平,他的人生也會比不值得信賴的人好很多。想在生活中進步,可靠是至關重要的。大多數人不會量子力學,但是幾乎每個人都能把可靠做的很好。

2.我和巴菲特 共事了幾十年。在過去的二三十年中,他不知疲倦地學習著,這是一場持續學習的比賽。不同於其他比賽,這場比賽將貫穿一生,如果你停止學習,別人將超越你。如果我們在某個階段停滯不前,滿足於已經擁有的知識,我們的績效會比現在差得多。所以訣竅在於不斷學習,而且我認為能享受學習過程的人,才能不斷學習。

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螢幕快照 2016-06-30 上午12.43.28

【窮查理的普通常識】是一本充滿智慧的好書,本書收錄了查理蒙格許多的演講稿,我們可以從這些演講稿中窺見蒙格的智慧,並且從中學習。只是這本書並不好懂,蒙格以他深厚的法學背景、嚴謹的邏輯思考,以及喜歡『反過來想』的雙重否定敘述法,都讓本書的難度大幅提高。

   但我想,這本書絕對值得花上一輩子的時間好好讀懂它,只要能從中獲得許些思維模型,並且落實在生活上,就能夠提高自己的投資效能。以下是第一講的書摘:

【第一講:如何讓自己的生活悲慘】

   這是蒙格在洛杉磯哈佛學校畢業演講的講稿,通常受邀在此學校演講的主題都是:『如何獲得生活幸福』,但是蒙格推薦反過來想的逆向思維,將主題改成『如何讓生活悲慘』,如果你想要持續過悲慘的生活,千萬不要讀這篇文章。

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Fortune Most Powerful Women Summit - Day 2

(圖片取自網路)
2001年的波克夏股東會問答集,裡面有不少關於『風險』的敘述,當然、股東會上的筆記可能順序相當凌亂,某些問題也可能有相關性而重複提出,我在這邊把類似的問題回答彙整列出如下:

巴菲特談風險

   巴菲特:我們認為用股票的波動性來衡量風險是愚蠢的行為。對我們來說,風險是

(1)資本永久性損失的風險,或

(2)報酬率過低的風險。

有些好企業的回報波動性很高,例如,喜詩糖果就常常一年有兩個季度虧損,當然也有一些非常出色的企業能產生穩定的業績。

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波克夏股東會_1

(圖片來自網路)

最近在看『波克夏股東會問答集』,這是美國波克夏股東在參加股東會的時候現場抄錄的筆記,波克夏股東會長達五的小時,而且禁止錄音錄影,很多求知欲旺盛的股東就現場筆記,並且分享在網路上。

這些用功的股東也說:『請原諒,筆記可能會很凌亂,同時寫的速度可能跟不上巴菲特和孟格的速度,而且有部分可能在腦袋和手都需要休息的時候剛好錯過沒記錄下來』,更有趣的是,後來這些人竟然找了更多同好來一起寫筆記。

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2014-06-04 20.45.41 拷貝 2

『我這輩子遇到的聰明人,沒有一個不是每天閱讀的』—-查理・孟格

在『窮查理的普通常識』這本值得一讀再讀的好書之中,最後的附錄四,查理孟格推薦了20本書,這幾本書其實都不好讀,內容精彩且充滿許多讓人思考的議題,讀到一半都需要停頓下來反思。在這邊我列出部分國內有的中文版本提供讀者分享:

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在群體中的個人很容易失去理智,因為我們渴望得到社會的接納。法國社會心理學家Gustave Le Bon在《烏合之眾》一書內寫:「大眾從不追求真理,他們討厭那些不合口味的東西,如果錯誤能夠引誘他們,那麼他們也願意頂禮膜拜。所以、誰能夠滿足他們 的幻想,誰就是他們的主人,而誰破壞他們的幻想,誰就成為犧牲品。」

當只有一個人的時候,個體發生的瘋狂的情況不多。但是在群體、黨派、種族之中、瘋狂的狀況卻常常發生。在群體裡,我們感覺自己是其中的一員,淡化了個人的身份,也降低了責任感,因為個人不會受到譴責。

這種思維很容易導致「過分自信」和「風險行為」,同時、人還會變的衝動和破壞力十足、特別是在有高度壓力的情況下。

《取自:從達爾文到孟格,第二章誤判心理學,P148-P149》
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關於讀書心得,個人認為所有知識裡最難分享非心理學莫屬,因為心理學已確定大腦難以在兩個不同情緒下做連結,所以當我們看到心理學常見的效應和這些書籍所舉的例子時,因為不是親臨體會,容易認為自己不會犯這種荒誕錯誤,然而一旦發生於自己身上時,大腦會瞬間吞掉理性。兩個例子,試著體會就懂:一位裸體D cup美女站在你面前要求與她發生性關係、你一買入大立光10張不到5分鐘下殺跌停板隔天又再跌停。
這篇心得主要是以窮查理的普通常識為主幹,並融合快思慢想誰說人是理性的和一些投資書籍的心得,並建議讀者以上三本皆看過後會比較了解我在說什麼(否則就只是胡言亂語)。主要是想藉由魯拉帕路薩效應,試著能否拉進不同書籍與知識的觀念來寫出文章、強化思維模型。

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所有的價值投資法,都有不同的運用手法,但是這些手法都符合四個原則:「內在價值、安全邊際、能力範圍、護城河。」

其中,所謂的能力範圍,以查理孟格的解釋:能力範圍區分成:可以投資、不能投資、無法理解。

不能投資的部分例如:新上市公司 (毫無安全邊際),無法理解的公司(應該有很多、例如高科技產業或者生技)

而可以投資的公司,對我來說就是能夠用質化分析區分出所有的細節、然後解析財務報表的構成。這樣一來,落入能力範圍的標的就等於可以打靶,也許對別人而言不好打,對我來說很好打。

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