當你在價值投資的世界走了很長一大段路之後，重新回去看一些經典書籍，總是會有更深刻的感受。
例如最近重新複習『巴菲特寫給股東的信』，巴菲特說明了他投資前的四個評估重點：
1.我們有所了解的行業
2.具有樂觀的長期展望
3.由誠實又稱職的經理人經營
4.能夠以非常吸引人的價格出售給我們
這四個評估重點雖然簡單，但是背後醞釀了許多重要的價值投資概念：
1.我們有所了解的行業：能力範圍
巴菲特說：『我們盡力去注意那些我們自認能了解的企業，也就是說這些企業具備了簡單明瞭的特質，如果企業屬性複雜，由於我們自認不夠聰明，因此無法評估其未來的自由現金流量。』
這段話說明了價值投資的兩個重要概念：能力範圍和內在價值。
落入你的能力圈的公司，才有辦法評估該公司的內在價值，也就是該公司未來的自由現金流量。如果公司的業務不斷變動，或者產業變化快速，未來的自由現金流量就會改變，這段時間你花費心力做的評估很快就不管用了，以消耗的時間成本來說，這叫做白工
巴菲特又說：『投資最重要的不是知道的東西有多少，而是如何看待自己不懂的事情，只要避免犯大錯，投資人實際上不必做對很多事情。』
這段話巴菲特明顯的運用了查理蒙格『反過來想』的思維方式，你只要知道自己會死在哪邊，不過去就好。
知道自己不懂的愚者，可能比以為自己無所不知的聰明人更有智慧。
而最有智慧的，恐怕是知道自己有哪些不懂的聰明人，如果這種聰明人有兩個，波克夏會有這樣的成就也不奇怪。
2.具有樂觀的長期展望：優異的成長
樂觀的長期展望就是企業的成長，這時候就會談到兩個議題：
2-1.要投資價值股或者成長股？
2-2.成長股的好壞？
首先談2-1：要投資價值股還是成長股？說實話，區分價值和成長只是基金業者拿來賣產品用的分類罷了，只是這種分類真的影響了很多人。
巴菲特認為，價值投資這句話很多餘，如果沒有價值，那為什麼要投資？你會投資沒價值的東西嗎？
如果你買股票不是因為一間公司的報價低於他的內在價值，而是用高過內在價值的價格去買，然後賭有人在上漲以後接手你的股票，這種作法是投機而不是投資。
所謂的成長，是包含計算內在價值的一部分，成長的重要性可大可小，甚至有正面或者負面的影響，這就是2-2 成長股的好壞。
成長並不能解釋價值，雖然成長會對價值帶來影響，但如果一個產業持續成長，結果卻是使用者得利，這個產業的公司卻無利可圖，導致股東虧損，那就是不好的成長。
企業投資一元，必須能夠讓長期的市場價值增加一元，這種成長對股東才有幫助。最好的投資標得是能夠讓市場價值增加一元以上公司，但是這種標的太少了。比較差的投資標的是必須花費大筆資金，但是報酬率卻很低的公司。
上述這段話，巴菲特說明了如何區分成長股的好壞，好的成長股，需要消耗的資本支出較少，卻能維持足夠的ROE，以財務指標來看，就是用比較少的『每股投資現金流』來讓『EPS年增率』提高，最後維持ROE的穩定甚至成長。
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