這本1940年代的美國好書,它的年紀應該比很多讀者的年紀還大。隨著時間的流轉來到了台灣的出版市場上。作者在1955年版本的前言說:『出版十五年後仍被記得的書實在不多』。他可能沒想到,到了2017年仍有人記得他的書。

本書的書名來自一個有趣的故事,一個鄉下人到紐約金融區,嚮導對他說:『看,那是銀行家和經紀商的遊艇』鄉下人天真地問:『客戶的遊艇在哪裡?』

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大多數的投資人看財報通常只看短期的營收數字或者EPS(每股盈餘),這些代表獲利的財物數字雖然重要,但是更重要的是公司能否持續維持良好的獲利。

而要維持良好獲利的公司,一定有穩定的財務體質,才能再景氣差的時候有本錢撐過低潮,景氣好的時候抓到成長的契機來提高獲利。投資人要怎麼觀察一間公司有好的財務體質呢?我們從以下三個指標觀察:

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課程一開始,幾句開場白後,一句重要的句子被來回強調好幾次『市場共識永願是錯的』這也不亞於那些親臨葛拉漢課程的人的所能感受到的震撼,引用至葛拉漢市場是你的僕人而不是你的主人,上課我有時甚至有股想站起來鼓掌的衝動。

在國外留學時,有收到一些消息,朋友和我說她先生自從翻譯了巴菲特雪球那本著作後,有一天要求幫我的朋友(就是他的太太)投資,大概四年多的時候,就翻出一筆驚人的數目,足一讓我朋友在倫敦待上五年攻讀博士還花不完,她說她先生每年都能大敗大盤,我聽了很驚奇,於是回國這兩年把坊間有關價值投資法的書都買回來不斷地啃食,直到看了20多本會計書後才開始對財報表整體有一點概念,也收集了台灣有關價值投資有實踐經驗人的書 一本一本的讀。

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『血戰華爾街』這本書這本書講的是1990年代末期,衍生性金融商品的故事。當我看了這本書的稿子之後,心裡想的是:『太陽底下沒有新鮮事。』

90年代末期在我們現在看來是20年前的故事,但是它和2008年的金融風暴出奇的相似。華爾街所生產的複雜金融商品設計和刻意複雜包裝的行銷手法,無論在哪個年代看來都如出一轍。

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這是我第二次上雷大的「質化分析」課程,第一次上課大約是在四年前,雷大出版第一本書之後,我就報名參加這個講座,但是當時對很多專有名詞都不熟,雷大的書也沒有看就去上課了,所以對於上課的內容當然覺得很難理解,內心挫敗感很大;直到今年拜讀雷大的第三本大作: 雷浩斯教你矩陣式存股法年賺18%,令我眼睛一亮,因為書中講的內容,我幾乎都可以理解,所以後來就參加了七月份的「獲利能力矩陣課程」及 八月份的「看懂財報」,下課時,雷大建議我可以回鍋上「質化分析講座」,我第一個反應是:我可能聽不懂吧!但雷大表示課程已經簡化過,不用擔心,所以我就懷著一顆忐忑的心去上這為期兩天的課程。

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大學學的是金融,2000年大學畢業後便從事理財專員的工作,歷經慘烈的網路泡沫化及親眼見證許多客戶從股市萬點行情到3千多點的財富泡沫化,加上自身投資失利,便遠離金融行業,10多年來用最簡單又儍瓜的基金投資,直到女兒出生後,才驚覺「你不理財,財不理你」的結果更慘烈,便決定重拾股票投資之路,力抗通膨和M型化的貧富差距,並事先做好退休規劃。

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當巴菲特提出「護城河」這個隱喻之後,護城河就成了一個投資界重要卻讓人不知該從何著手判定的概念,如果你嘗試研究護城河這個概念,那你一定聽過派特.多爾西(Pat Dorsey)的知名著作——《護城河投資優勢》。
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(照片是年輕的巴菲特在大學教投資,最疼他的艾麗絲姑媽也來上課,但是巴菲特給她的分數只有C。圖片來源網路)
大盤高低點的影響帶來的就是低估股票會減少,如果是相對好的公司數量會更少,這是投資人的困境之一,你很難找到安全邊際。有一種類型可以克服這個難處,叫做『市場相對低估型』的操作策略,這個策略的特點是:

1.標的是好公司,本益比處在相對低點,但是高於15倍PE
2.老闆相對低調,是屬於多做事少說話的類型
3.股價因為外在題材減少而不被認同,老闆發言度不高因此會被顯著低估。
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很多人都會說:『投資成功的人不會告訴你他賺錢的方法,因為被學走了就會不管用了。』但是全世界投資最成功的人就是股神巴菲特,而他從26歲開始寫信給投資合夥人,到現在86歲持續寫了60年,這些公開資料在網路上都能夠找到。

巴菲特並不在乎別人學他的投資方法,甚至大方的分享出來,而投資人也有和他學習的強烈動機,那麼為什麼只有他有這樣非凡的成就?我列出三個他在執行策略上的關鍵:

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當大立光衝破5000元達到歷史上的天價時,很多人會思考如何找到下一個像大立光一樣不斷上漲的公司?這是個艱難的問題,畢竟台股歷年以來都會遇到『股王魔咒』,過去到現在的許多股王後續都會衰敗下跌,像大立光這樣持續上漲的公司可以說是少之又少,能再找出這樣的公司更是不容易。

雖說如此,但我們還是可以藉由研究大立光來理出頭緒,我在研究一間公司的時候,會思考以下三個問題:

  1. 老闆怎麼賺錢?
  2. 老闆怎麼用錢的效率如何?
  3. 運用的成果如何?

現在我們用這三個問題來解析大立光。

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幾年前因本身就是從事金融理財的工作,每逢假日就躲到StarbucksK手上滿滿的一堆技術分析的書、研究線型走勢,一來對工作有一定的幫助,二來就是希望能藉由該技術為自己的荷包加薪,一路走來有賺有賠,但心中總覺得不踏實,加上在工作上轉換跑道已經無法向從前一樣時常盯著盤勢,在每次下單後整天都提心吊膽,一直想轉換投資方式,但又覺得基本面分析好難自己怎麼可能學的會,這根本就是要我砍掉重練。

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《雷浩斯教你6步驟存好股:這樣做,就能獲利翻倍》,這是我最早接觸的一本書。裡面給了簡單明瞭的6個步驟,從篩選、分析到交易,很有邏輯的給讀者一個容易實踐的方法。這也是讓我想參加這次台北講座的原因,也讓我得到一個很好的出發點檢視自己的投資模式。

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認識價值投資大約是在2016年底的時候,陸陸續續閱讀了市面上價值投資的書籍,在拜讀雷大的「矩陣式存股法」後,先報名了三小時的矩陣存股課程,想一探究竟量化投資。在上課完後,重新審視自己在分析個股以及產業分析上的缺點,終於在今年6月底趕上了雷大的質化分析課程。

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