成長股之父菲利浦・費雪的投資風格是買入未來十年內，投資報酬率可能增長四到十五倍以上的好公司，在這段時間內他會長期抱著持股不動，一邊觀察管理階層能否維持卓越的經營品質，一邊坐等獲利增長。

 

雖然這樣的投資標的很理想，但是卻不容易做到。通常投資人會遇到最大的問題是：

『市場上的股票這樣多，你要怎麼找到這種成長股？而且研究股票很花時間，不花時間研究找不到股票，如果投入研究以後才發現找錯了股票，不但沒賺錢，還會浪費時間！』

費雪仔細地說明了他如何解決這個問題，他找成長股的投資研究主要分成三個階段：『找投資靈感，閒聊法蒐集資料，訪談公司管理階層。』

 

• 階段1》找靈感來源，從優秀的成長股投資人身上找潛在標的！

 

   想要複製成功的投資，就要拆解過去做過哪些事情是有成效的。

費雪統計自己以前研究公司的靈感來源，還有這些來源之中，有哪些變成真正的成長股？又有哪些讓他得到豐厚的獲利？

結果出乎意料卻又十分合邏輯：他原本以為靈感來源會是一些公司高管或者科學家，但是真正的靈感來源是他所認識的其他成長股投資人！

   這些成長股投資人的持股或者分析不見得對個股研究得很深入，但是費雪知道他們有敏銳的投資嗅覺和亮麗的績效，所以如果有他們看好的股票，費雪會仔細的聽他們的看法。

加上這些投資人都是資深老手，對投資方面訓練有素，因此費雪會先請教他們兩個問題：

『該公司的產品市場潛力能大幅增加嗎？競爭對手容易進入這個領域嗎？』

如果這兩個問題的答案都令他滿意，就等於過了第一關。

 

• 階段2》旁敲側擊，用閒聊法蒐集各種資料

 

   過了第一關之後，費雪會開始蒐集資料，首先先簡單看過資產負債表，接著仔細的看公開說明書之中的產品佔營收的分佈，產業競爭的狀況和大股東持股，以及損益表上的利潤比率和研究費用的支出。

   讀完這些資料後，費雪會開始找該公司的重要客戶，供應商，競爭對手，離職員工…等，開始旁敲側擊的蒐集資料，透過這個階段來驗證自己的推理是否正確。

這個階段最容易遇到的困難是：大部份的人不可能和陌生人談論公司經營的重要訊息。

   費雪發現可以透過有和企業往來的商業銀行人員來介紹，只要你讓對方信任一些負面訊息不會外漏，大多數的人都樂意協助你。

 

• 階段3》訪談公司，直接面對管理階層！

 

   費雪認為，在訪談公司管理階層之前，有一個重要的原則是一定要做到的：『你必須先了解50%左右投資這間公司的必備知識，才能夠去訪談公司。』

   很多表現卓越的公司都會花時間和投資界人士接洽，這些人不想對訪客沒禮貌，不過他們的時間都非常寶貴，所以他們會評估訪客的能力，再決定給和訪客對話的深入程度。所以如果你沒做好功課，那麼很可能一開始就出局了。

   而面對管理階層，最重要的就是你能否見到有『實際決策能力』的管理階層？

所以你必須要找個適合的人來幫你引薦，這個引薦者必須要對你有足夠的正面評價，這樣才有可能推薦你見管理階層。

   而最好的管理階層，會以誠實的態度回應你的提問。雖然他們必須保護公司機密，所以有些問題你不可能得到真正的資料（例如未來的產品開發…等），不過如果你真的很了解這間公司，那你就能在訪談過程中探查出公司未來的具體行動。

 

• 付出，才有收穫！

 

前面三個步驟可以說是費雪研究的過濾網，費雪自己統計第一階段的研究數量可能約250 家，第二階段數量下降到40-50家，第三階段則剩下2家左右，最後則可能買入1檔股票。

在研究的過程中會藉由標的層層篩選，讓比較沒吸引力的公司過濾掉。

通常聽到這個流程的投資人會反對：『這方法太辛苦又花時間了，怎麼可能花這樣多時間只為了買一檔股票呢？』

   費雪則反駁說：『你怎麼可能一週只花一天看看隨手拿到的資料，然後就找到能讓你放十年後財產增加四到十倍的成長股呢？這根本不合理。』

卓越的報酬率背後一定會有應有的付出，你必須在這個專業領域投入技術，勞力，並且運用良好的判斷力，才有可能抓到真正好的機會！

費雪： 最好的投資之路，就是獲利最高、風險最低的那條路。

 

 

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