(圖片是波克夏股東會50週年展示的21歲巴菲特照片,圖片來源是我的朋友Lin ,已取得授權)
請年輕的巴菲特代操,費用是貴還是便宜?
答案是:比你想的還便宜!

《巴菲特的投資原則:股神唯一授權,寫給合夥人的備忘錄:Warren buffett’s Ground Rules》這本書說了巴菲特的收費標準。


一般避險基金是2%的管理費(不管賺還是虧都收錢),20%的績效獎金費。巴菲特26歲開始的『合夥事業基金』,收費標準是不收管理費,而且績效不到6%就沒獎金,超過6%以上的部分抽1/4的績效獎金。(註)

如果他操盤績效賺10%,6%以下不收費,剩下4%抽1/4,所以只領1%
如果他操盤績效賺46%,6%以下不收費,剩下40%抽1/4,所以只領10%

為什麼績效6%以下不收費?因為他認為基金經理人打敗指數才應該領到紅利。他選擇打敗的指數是道瓊指數,並且認為道瓊指數可能有年化5%-7%的報酬率,取中間值6%。當時是1956年-1957年,第一檔指數型基金還沒發明(1975年約翰伯格才發明指數型基金)。

底下的表格是巴菲特的績效圖【取自巴菲特的投資原則 的附錄A】


13年來合夥事業累積報酬率約27.9倍,年化報酬率29.5%。他的基金投資人領到的年化報酬率是扣除分紅後的績效,年化23.8%。同期道瓊指數年化報酬率7.4%。

 

巴菲特認為如果收管理費,這樣會有不當的誘因促使他努力的方向錯誤,因為收管理費的基金就會有誘因擴大規模,這樣和基金投資人的利益不一致,而巴菲特希望操盤者和投資人的利益方向是一致的,這點可以說引出了巴菲特對公平的重視性,另一點則是他本身也是合夥事業的大股東,他將分紅持續的投入合夥事業,讓這台複利機器持續運作。

收費比別人便宜,績效比其他人好,所以巴菲特合夥事業持續湧入資金,曾經說過:『你讓我想起查理蒙格。』這句話的戴維斯醫生頻頻對巴菲特加碼資金(巴菲特說:我不知道他是誰,但我想我會喜歡他。)

不過戴維斯醫生後來老糊塗,把加碼的資金支票都開給查理蒙格。(巴菲特說:『在大多數的狀況下,我不介意你把我和他搞錯,不過請把支票開給巴菲特。』)

1966年後巴菲特就不再增加合夥人,因為資金變多讓他的投資帶來不利的因素。

 

註:最早的早期他有多個合夥事業,並且針對不同人提出不同的收費方式(在《雪球》P200頁可以看到),後來合併合夥事業之後就把收費統一了。

【延伸閱讀】

巴菲特的投資原則(一)為什麼只有一個巴菲特?

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