在參加雷浩斯的課程之前,買賣股票的依據是跟著消息面及題材面來買賣股票。看了許多的報章雜誌及書籍,對於如何有系統的買賣股票仍是摸不著頭緒。即使是買股票賺了錢,心理也沒有踏實的感覺。
在課程之後知道了如何運用基本面的分析方法去檢視一家公司。這套分析流程幫助我們快速初步的分析一家公司,無形中節省許多寶貴的時間。
此外在課程之後定期參加雷浩斯的讀書聚會，對投資觀念的建立,很有幫助,如安全邊際,能力範圍的觀念等等…..,能避免投資的虧損。畢竟一個人學習很孤單,透過一起學習及分享,可以持續學習的動力。
以下是運用雷浩斯書中的分析流程來實作104人力銀行這家公司。選這家公司實作是因為聽朋友說這是一家像定存股般的公司，就讓我來分析看看。
指標分析：獲利分析
拆解後屬於 中低獲利 中高週轉 低財務槓桿型
自由現金流與現金股利
每股自由現金流大於現金股利,無燒錢產業特性
盈餘品質
盈餘品質皆大於100 優秀
分析資產
現金佔資產80%,應收帳款佔10%,無存貨,固定資產只佔7%(吻合前述無燒錢產業特性,網路資訊服務業一般固定資產佔比低)
5年來資產增加了21% 增加的資產幾乎都是現金(相當棒)
分析負債
負債增加了44%,內容是預收款(超優)及不用付利息的流動負債,幾乎沒有長短期金融負債(很好)
分析營運
現金週轉循環大約30天至33天,相當穩定
成長分析
營收5年來僅成長8%,複合成長率不到2%,呈現穩定狀態，營業利益15.9%大於營收的成長，稅後淨利19%也優於營收成長，狀況很好。
股本3.31億，資本公積 3.86億。保留營餘6.15億(最多,優)
年報資料整理與質化分析
業務內容主要分為兩大項,顧問服務收入佔比稍高
網路服務事業體：本集團聚集龐大的企業職缺及求職者資料庫等優勢，提供企業客戶職缺刊登、人才搜尋與配對、廣告版位曝光、人才推薦與招募流程管理等服務；
希望透過這些多元的招募工具，能夠幫助企業快速找到適合的人才。除了企業招募相關的廣告曝光之外，104也提供線上的商業廣告服務。此外，104提供求職者多樣性的求職資訊，包括線上職缺查詢、工作配對、相似或相關工作推薦、職能性格測評、薪資資訊、學長姐導航(升學就業地圖)以及職務大百科等等；希望透過這些與
找工作相關的服務來滿足求職者的需求。另外，從人力銀行延伸發展出的各項多元就業資訊平台與服務，包含透過網路尋找家教服務的家教網及透過網路委外接案及發案的外包網等。
顧問服務事業體：本公司提供企業尋找中高階管理人才與專業人才的仲介顧問服務，依據企業運用人力資源委外的彈性需求，為企業提供全程派遣、人員轉掛、專
案派遣、薪資管理等服務。另外，結合實體人資顧問諮詢與系統化人資管理平台服務，提供企業人力資源相關整合性解決方案為主，包括企業人力資源管理基礎工程、招募選才解決方案、測評銀行、訓練發展解決方案及績效管理解決方案。
營收幾乎全部來自國內，所以目前的狀況就是內需為主。
最近二年度主要進銷貨客戶名單：
1.進貨：本公司係屬資訊服務業，故不適用。
2.銷貨：由於本公司客戶數量眾多，客戶數已突破27 萬家，惟單一客戶交易
金額皆不重大，佔營業收入比例極微小，故不予列示。
顧問服務事業體營收大於網路事業體，部門損益金額網路卻是顧問的7.5倍，顯見主要獲利來源為網路事業
後續要找出網路事業的營收獲利狀況
各關係企業的營運概況稍做整理如下
營收11.7億的104人力資源顧問公司 只有不到1%的稅後淨利(研判人力派遣的仲介費用極低)
決定主要獲利的網路服務部營收七年來成長13% 複合成長率只有不到2%,幾乎呈現穩定的狀態走勢和合併報表的營收差不多
董監持股19.34%，質押比率6.25％，外資持41%
質化分析：競爭優勢–網路優勢
- 目前104人力銀行是口碑度第一名的人力銀行,第二名是1111人力銀行,第三名以後………。
- 對求職者來說可能在好幾家銀行丟履歷,但我想不會錯過104吧。但人力銀行對求職者是不收費的。
- 對要收費的企業來說,104有最多的人才，若預算有限的話,當然只要在104求才即可，除非遇到景氣熱絡,求才若渴,才會再多花一些預算到其他的人力銀行搶人才吧。
那104人力銀行是定存股嗎？
經過以上的分析及思考,104人力銀行確實是一家很不錯的公司,也擁有競爭優勢。但營收獲利的穩定度，並非如中華電信或中華食那般的穩定。
在景氣不好(2009金融海嘯那年最明顯),企業遇缺不補或保守時,相對求才機會會減低許多(失業率高),景氣熱絡,公司有求才需要(失業率低)，才會有較佳的獲利。
估價
本益比區間約在12-16倍 (安全邊際12倍本益比)
今年1-7月營收成長7.49%，第一季稅後淨利11.2%預估2015年EPS 9.03元
9.03*12=108元
