2016-06-09 20.36.08

(圖片為:葛拉漢永恆的投資智慧 內頁,葛拉漢當時已經七十歲了。)

在『智慧型股票投資人』的 後記 裡面,葛拉漢說明了他投資法則:尋找內含價值低於股價水平的標的,在回歸均值的時候賣出,透過仔細的分析,加上分散到上百張持股來投資獲利。葛拉漢的基金規模有數百萬美金,擁有每年20%左右的報酬率,客戶相當滿意。

 

但是,本篇他卻說:『他最大的一筆投資獲利來自成長股』,他投入了基金中25%的資金,在1948年買下該公司50%股權,之後隨著時間過去到了1971年,股價上漲了200多倍,超過內在價值,但是葛拉漢並沒有賣出持股,因為他們認為此公司是一種『家族企業』,因此持續長期持有。

 

這間公司叫做蓋可 GEICO。

 

這筆成長股投資讓葛拉漢賺了多少?淨獲利的金額比他過去20年來專業的研究,分析,努力思考所找到的標地賺到的還多上許多。對此,葛拉漢並非像凡夫俗子般的自認自己是個投資之王,反而去思考:

 

『這是運氣好才賺錢?還是一次極為英明的投資?』

他甚至提出一個質疑:“有誰能分出運氣和英明投資的不同?”

 

葛拉漢是真正追求自省的人,所以他才會這樣思考。對於這個提問,葛拉漢的自問自答是:『運氣或者關鍵決策的背後,必然存在有所準備和專業能力,人們必須要充分準備,同時等待運氣和判斷力,才能掌握機會。』

『所有智慧型投資人都可能遇到絕佳的機運,明智且積極的投資人在投資領域中可以同時找到快樂和利潤,至於興奮,那肯定是免不了的。』

 

我投資至今,最大的獲利總金額也來自於成長股,無法自比葛拉漢,但是在追求智力考驗的主動投資之路上,期許自己能像葛拉漢一樣充分準備、兼顧邏輯、抓緊機會,當然『獲利、快樂和興奮都是免不了的!』