撰文者:劉 萍  
Smart智富密技第65期  2013-05-28  原文連結

現年33歲的知名部落客雷浩斯,不是學財經出身、也沒有內線消息,就靠著一年進出股市不到10次的價值投資法,在12年內,累積出超過800萬元資產。

可別以為雷浩斯本錢很多,收入很高。其實他只全職工作過5年,最高月薪僅3萬4千元,但在省吃儉用之下,前後拿出170萬元投入股市,以高達13.76%的年化報酬率,讓財富翻了4倍,足以打敗絕大多數的台股基金經理人。
雷浩斯回憶起,12年前,還是大四學生的他,進入股市的第一筆資金,是向媽媽借來的3萬多元,雖然做短線賠掉,但也讓他認清自己,並找到最適合自己的價值投資法。自此雷浩斯便一邊努力工作和兼差存錢,一邊學習價值投資。2005年,他用自己存到的30萬元再度進場,在紀律操作、不斷修正方法,以及一存到錢就找機會投入下,他不到2年就賺到第1桶金;2010年底,他的資產超過500萬元後,便辭去工作,成為快樂賺錢的全職投資人。

雖然,雷浩斯很用功,即使在有工作時期,每天也都會花上2、3小時研究投資,但可能仍有人認為,雷浩斯投入股市時,正值市場多頭,獲利速度快,可是現在上班族薪水低又不漲,景氣不好,還有機會從股市賺到錢嗎?

「有機會。只要你好好的選股,耐心的等到好價格才買,同時努力存錢再投入,不管市場好壞,都能賺到錢。」雷浩斯說。

道理易懂,但如何執行?特別是年輕人手邊閒錢不多,也能投資嗎?如果手上資金只有10萬元,以他12年來不斷學習精進的操盤功力,他會如何將10萬元滾成100萬元?這需要花多久的時間?

聽完記者的提問,雷浩斯表示,在實戰操作上,他會2種投資策略並行,一是波段,一是存股。做波段的股票,必須選擇營運有獲利、成長性好、股價被低估的好公司,目的在賺取資本利得,也就是價差;用來「存」的股票,要選擇獲利穩定且居產業龍頭地位的好公司,才能長抱收取股利股息。

雷浩斯表示,他這一套價值投資法,也許滾錢的速度不是最快,但卻很穩健,可兼顧工作、生活和投資。如果,每一年你都能存到10萬元做投資,那麼在5年後,你每一年都會多累積出一筆100萬元!

不過,基於資金只有10萬元,雷浩斯在一開始會先以波段為主,等累積到第1桶金之後,再將部分資金配置在存股標的。在設定好策略後,他會採取以下的投資流程:

致勝習慣1》挑ROE、盈餘品質、自由現金流量佳

雷浩斯強調,不管是波段還是存股,選股的基本原則都一樣,就是財報要有3好,即利潤高、競爭力強、能掌握現金能力,以及負債低。符合此3好的公司,就可列為投資的候選名單。而判斷的依據如下:

1.近5年平均ROE大於10%

ROE(股東權益報酬率)指的是公司運用自有資本,能創造出多少獲利。這項指標,是美國股神也是價值投資大師―巴菲特(Warren Buffett)的重要選股依據,只是巴菲特的標準,是必須連續5年ROE大於15%才能進入候選名單。但雷浩斯認為,就台股而言,達到近5年平均ROE大於10%,就是經營穩定的好公司了。

2.近1年盈餘品質大於50%

盈餘品質指的是,公司在獲利裡,實際能拿到多少現金,而雷浩斯用以研判的公式和標準是「營業現金流量÷稅後淨利×100%」,只要近1年(近4季)>50%,就符合好公司條件。

3.近5年自由現金流量大於0

「自由現金流」是指「營業現金流入-投資現金流出」的結果,意思是這家公司經營本業得到的現金,扣掉用於買設備、買工廠、轉投資等投資用途之後,剩下多少現金。

而自由現金流必須為大於0才算安全,若能長期達到這個標準,代表公司本業賺進的現金足以應付投資需求,財務風險相對較低,對於投資人也較有保障。

致勝習慣2》篩出具成長性的標的

雷浩斯表示,因為資金有限,就要更加精選標的,找出財報具成長性的標的,才能掌握到賺價差的機會,而篩選的原則是:

1.毛利率優於同業且取代性低

所處產業必須有發展前景,而且這家公司要在這個產業具有競爭優勢。最明顯的觀察指標是毛利率,當競爭優勢愈強,被取代性低,毛利率就會愈高。

2.ROE趨勢往上

好公司的ROE本就不錯,但若能在15%以上,且趨勢是持平或持續往上,代表獲利能力與管理能力還在持續提升,就能為股東創造愈來愈高的報酬。

3.營業現金流與稅後淨利走勢應一致

構成盈餘品質的「營業現金流量」與「稅後淨利」,走勢應一致,雙雙保持穩定或同步往上,其中稅後利率最好要大於15%。最好的狀況是盈餘品質指標大於100%,也就是營業現金流量大於稅後淨利,代表公司擁有豐沛的現金。

另外,稅後淨利率往上時,也確認毛利率仍持平或升高,並沒有下滑,更能確認公司經營轉強。

致勝習慣3》3指標看出股價蓄勢上漲

經過以上2道程序所過濾出來的名單,是財務體質很好的公司,但若要做波段,雷浩斯會再用3個指標輔助,確認股價不但合理,且已進入上漲軌道:

1.近1年負債比率<60%

2.近3個月營收平均值>6個月營收平均值

3.近1個月營收>去年同期營收

致勝習慣4》挑中小型或冷門的龍頭股

經過上述條件篩選後,若有4、5檔以上的股票入選時,雷浩斯會選擇中小型或冷門的龍頭股,因在本金只有10萬元的情況下,買不起價位較高的權值股,而且股價動得較慢,而中小型或冷門的龍頭股,股價就比較有爆發力。

不過雷浩斯提醒,有些冷門股雖然財報表現不錯,本益比也低,但因為所屬的不是關鍵產業,沒有成長亮點,也沒有題材和爆發力,股價不容易有起伏,就不適合列入。

雷浩斯舉例,他在今年1月時進行選股,台積電(2330)、鼎翰(3611)、皇田(9951)等公司入選,在剔除掉權值股後,就剩下鼎翰、皇田等股本小的公司,這時他除了再看財報以確認經營品質和成長力,也會再去新聞網站看產業訊息,確認該公司所屬產業確有前景與題材後,他就會集中火力只挑1檔。

以鼎翰、皇田2檔為例,雷浩斯會挑選做印表機條碼的鼎翰,當時鼎翰股價僅約80多元,投資人若買不起一整張,可以先買零股,不過零股交易有時不易成交,可能需要多試幾天。

雷浩斯操作鼎翰方式如下:

1.本益比≦10,買進

因為鼎翰的營收在今年1月就轉強,比去年同期成長了80%,且財務表現也佳,稅後淨利率超過17%、毛利率還高達40%,最重要的是2012年全年本益比是8.8倍,1月時也才到10倍,當時股價僅80多元,是很合理的買進價。買進後,要追蹤每月營收、每季財報,以確認其成長力道不變。

2.本益比≧18,賣出

在持有後,雷浩斯也會去推算自己的投資獲利,他假設公司表現和去年一樣,年度每股盈餘以9元計算,則本益比到18倍時,也就是股價超過162元時,最好就賣出了結獲利。

3.做好停損準備

在投資時,要避免虧損,就要有好的停損準備,而雷浩斯的停損有2種。第1種,基本面停損:獲利、營收下滑明顯,例如這1個月公司的營收增加後,第2、3個月沒再增加,不論價位多少,就是一定要出場;第2種,價格停損:以買進股價來停損,而停損點是下跌10%,就出場。

致勝習慣5》本益比達18倍就停利,錢進下1檔

當持有的1檔股票本益比漲到18倍以上,雷浩斯就會停利出場,再繼續找到下1檔有成長力道的好股,本利一起投入。再以鼎翰為例,在停利出場後,可得16萬多元,加上原本未投入的2萬元,就有18萬元可做投資。

雷浩斯表示,單單以10萬元來算,如果每1筆交易賺50%,大概6次就可以變100萬,1次4~5個月,1年2次交易,3年應就可累積到100萬元。

而隨著資金增加、市場變化,雷浩斯會在操作上做以下調整:

分散風險》資金達20萬後改買2檔 達100萬分3批進場

1.在資金增加到20萬元後,會開始買2檔來分散風險。在過程中若遇市場大跌,如果手上還有資金,就從0050裡挑選股本小、本益比跌到10倍,甚至是8倍以下的1檔買進。

2.在資金累積超過100萬元後,會將資金切成3部分,其中45%鎖定在中小型或冷門股,可分散到3檔;另外45%則選2檔權值股做配置;剩下的10%,則會用來「存股」。

對於存股的標的,除了要具備步驟1的3好條件外,雷浩斯會再增加2個標準:

1.專選產業龍頭股

接近產業龍頭的地位,才適合存股。雖然成長空間可能有限,但是市占率一定最高,也就是在一個飽和的市場,具有獨占或寡占的優勢。

例如在全球晶圓代工產業市占率達5成的台積電,在國內2大保全公司中保(9917)與新保(9925)共占有8成市場,地位也相當穩固。

2.盈餘品質指標近1、3、5年大於100%

代表公司賺進來的錢,每1塊錢都能擁有實實在在的現金流入。雷浩斯解釋,「存股的標的,通常產業已經進入成熟期,不用花太多錢買廠房設備,會擁有充沛現金,也才能把賺到的錢分給股東。」

 

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