本文為讀友蘇正仁分享『雷浩斯教你六步驟存好股』第3-2篇筆記

尋找成長股的秘訣：營收年增率、三大利潤比率、預估EPS！

（一）營收分析：

1、長期分析：看5年ASP（平均銷售單價）與銷售量。

（1）ASP提升、銷售量提升：最好，預估未來持續成長。
（2）ASP提升、銷售量不變：優秀，公司產能滿載，用未來資本支出預估產能。
（3）ASP穩定、銷售量穩定：得大市佔率，不成長不衰退。
（4）ASP下滑、銷售量提升：競爭激烈，應調整產銷組合維持穩定。
（5）ASP提升、銷售量下滑：啟變產銷組合，產能未滿載，產能提升，營收增加，可列入觀察。

2、短期分析：看營收年增率（有3類）

（1）營收年增率：缺點是單月營收年增率容易遇到年節、淡旺季比較，或是一次性銷售。
（2）累積營收年增率：缺點：短期高漲的年增率失真，未來營收下滑，營收就被高估。
（3）近12月營收年增率：（近12個月營收總和 / 去年同期近12個月營收總和 – 1) * 100%

3、總結→內在價值提升的公司：①ASP提升、②銷售量提升、③近12月營收年增率大過30% 。

（二）三大利潤率：成長股必定有高利潤率！

1、毛利率（產品競爭力指標）

（1）公式：毛利 / 營收。【毛利＝營收–成本】
（2）毛利率要在相同的產業比較！

2、營業利益率（本業獲利指標）

（1）公式：營業利益 / 營收。【營業利益＝毛利–營業費用】
（2）穩定的營業利益率代表公司經營良好，並且對景氣有一定的抵抗力。

（3）【雙率比對】：毛利率和營業利益率的走勢。

可觀察公司是否亂花錢？毛利下滑、營業費用一直支出時就應該注意。如宏達電！

3、稅後淨利率（最終利潤率）

（1）稅後淨利率＝營業利益率 ﹢業外收入（或是業外損失、稅）

（2）高利潤引來高競爭，有護城河才能維持利潤率。

（三）預估EPS：路標判讀

1、【歷史盈餘】計算：

（1）當期EPS：當季或是當年度→影響估價法！ 以仁寶為例：2014年EPS為1.63元
（2）近四季EPS：已知（今年前3季）+ 過去（去年第4季） 預估仁寶2015年EPS為2.51元

2、【預估EPS】計算方法：

（1）保守版設定：營收成長率＝去年全年營收年增率， 稅後淨利率＝去年度稅後淨利率
（2）趨勢版設定：營收成長率＝今年全年營收年增率，稅後淨利率＝近四季稅後淨利率
（3）折衷版：（保守+趨勢）/2

3、推估EPS的步驟：

（1）推算隔年營收：去年營收 *（1+預估隔年營收成長率）。 隔年營收成長率為「近一季營收 / 去年同期」*0.8來估算。
（2）推算隔年稅後淨利：隔年營收 * 隔年淨利率。隔年淨利率（保守型：去年、趨勢型：最新一季、折衷型：去年+最新除以2）。
（3）股本不變的EPS算法 = 隔年稅後淨利/在外流通股數。
（4）股本膨脹的EPS算法 = 隔年稅後淨利/增加後的股數。如配發1元股票股利，股票面額10元，股本膨脹10%，若稅後淨利估為560萬，則隔年的EPS為560萬/110萬股=5.09元。

4、EPS成長率下澤，股價就會下滑！

5、進入投資射程的標準：

（1）低標：預估EPS比去年增加7%，預估ROE不變→B2等級。
（2）高標：近四季EPS逐季提高，年增率達20-30%，預估ROE提高→B1、A等級。

獲利能力矩陣：

 

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