本文為讀友蘇正仁分享『雷浩斯教你六步驟存好股』第3-2篇筆記

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尋找成長股的秘訣:營收年增率、三大利潤比率、預估EPS!

(一)營收分析:

1、長期分析:看5年ASP(平均銷售單價)與銷售量。

(1)ASP提升、銷售量提升:最好,預估未來持續成長。
(2)ASP提升、銷售量不變:優秀,公司產能滿載,用未來資本支出預估產能。
(3)ASP穩定、銷售量穩定:得大市佔率,不成長不衰退。
(4)ASP下滑、銷售量提升:競爭激烈,應調整產銷組合維持穩定。
(5)ASP提升、銷售量下滑:啟變產銷組合,產能未滿載,產能提升,營收增加,可列入觀察。

2、短期分析:看營收年增率(有3類)

(1)營收年增率:缺點是單月營收年增率容易遇到年節、淡旺季比較,或是一次性銷售。
(2)累積營收年增率:缺點:短期高漲的年增率失真,未來營收下滑,營收就被高估。
(3)近12月營收年增率:(近12個月營收總和 / 去年同期近12個月營收總和 – 1) * 100%

3、總結→內在價值提升的公司:①ASP提升、②銷售量提升、③近12月營收年增率大過30% 。

(二)三大利潤率:成長股必定有高利潤率!

1、毛利率(產品競爭力指標

(1)公式:毛利 / 營收。【毛利=營收–成本】
(2)毛利率要在相同的產業比較!

2、營業利益率(本業獲利指標

(1)公式:營業利益 / 營收。【營業利益=毛利–營業費用】
(2)穩定的營業利益率代表公司經營良好,並且對景氣有一定的抵抗力。

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(3)【雙率比對】:毛利率和營業利益率的走勢。

可觀察公司是否亂花錢?毛利下滑、營業費用一直支出時就應該注意。如宏達電!

3、稅後淨利率(最終利潤率

(1)稅後淨利率=營業利益率 ﹢業外收入(或是業外損失、稅)
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(2)高利潤引來高競爭,有護城河才能維持利潤率。

(三)預估EPS:路標判讀

1、【歷史盈餘】計算:

(1)當期EPS:當季或是當年度→影響估價法! 以仁寶為例:2014年EPS為1.63元
(2)近四季EPS:已知(今年前3季)+ 過去(去年第4季) 預估仁寶2015年EPS為2.51元

2、【預估EPS】計算方法:

(1)保守版設定:營收成長率=去年全年營收年增率, 稅後淨利率=去年度稅後淨利率
(2)趨勢版設定:營收成長率=今年全年營收年增率,稅後淨利率=近四季稅後淨利率
(3)折衷版:(保守+趨勢)/2

3、推估EPS的步驟:

(1)推算隔年營收:去年營收 *(1+預估隔年營收成長率)。 隔年營收成長率為「近一季營收 / 去年同期」*0.8來估算。
(2)推算隔年稅後淨利:隔年營收 * 隔年淨利率。隔年淨利率(保守型:去年、趨勢型:最新一季、折衷型:去年+最新除以2)。
(3)股本不變的EPS算法 = 隔年稅後淨利/在外流通股數。
(4)股本膨脹的EPS算法 = 隔年稅後淨利/增加後的股數。如配發1元股票股利,股票面額10元,股本膨脹10%,若稅後淨利估為560萬,則隔年的EPS為560萬/110萬股=5.09元。

4、EPS成長率下澤,股價就會下滑!

5、進入投資射程的標準:

(1)低標:預估EPS比去年增加7%,預估ROE不變→B2等級。
(2)高標:近四季EPS逐季提高,年增率達20-30%,預估ROE提高→B1、A等級。

獲利能力矩陣:

螢幕快照 2016-09-15 上午1.35.15

 

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