(圖片取自網路)
喬伊‧葛林布雷 (Joel Greenblatt) 是哥倫比亞大學商學院的教授,他所成立的高譚資本投資(Gotham Capital),年化報酬率有40%,相當驚人。
我最早知道葛林布雷是看過他寫的『打敗大盤的獲利公式』,這本書是the little book系列的書之一,英文原名是『The Little Book that Beats the Market』。
The little book 系列的書都是比較輕鬆好讀一點的書,這本也不例外,此書是他寫的第二本書,難度不會很高,很適合輕鬆閱讀。
其實葛林布雷更受價值投資者推崇的書是『你能成為股市天才』(You Can Be a Stock Market Genius)這本書,這也是他寫的第一本書。根據他本人的說法,這本書啟發了不少避險基金經理人。
傳奇價值投資者 賽斯・卡拉曼(Seth Klarman)的推薦書單中也有這本書。可惜台灣沒有翻譯本,如果要看只能從博客來買簡體版。
後來看『大賣空』(The Big Short)的時候,書內的價值投資者麥克貝瑞也讀過『你能成為股市天才』這本書,很有趣的是葛林布雷竟然投資了一百萬美金到麥克貝瑞的傳人基金(Scion Capital),並且稱讚麥克貝瑞:『他實在太出色了,這種人才鳳毛麟角』。
葛林布雷的第三本書是『不買飆股,年均獲利40%』(The Big Secret For the Small Investor),這本書更簡單了,可以站在書店把它翻完。
回頭談『打敗大盤的獲利公式』這本書,這本書號稱能打敗大盤,觀點在於提出用『神奇公式MAGIC FORMULA』建構投資組合。
『神奇公式MAGIC FORMULA』主要是用兩個參數做投資決策:
- 高盈餘殖利率 (Earnings Yield)
- 高資本報酬率 (Return on Capital)
盈餘殖利率(Earnings Yield)是屬於『估價』的技巧,用來判讀股票是否有安全邊際,如果股票被嚴重低估,那個盈餘殖利率(Earnings Yield)就會飆高,投資人在這時候買股票的相對報酬率就高。如果股價上漲,空手的投資人去追高,那麼他就要承受追高風險,因為這時候的盈餘殖利率(Earnings Yield)很低,投資人只剩下追價差的報酬率,不具有安全邊際。
資本報酬率(Return on Capital)是屬於『分析』的技巧,用來判斷管理者運用公司資產經營能力的高低。買入經營能力好的公司,投資人的報酬率自然高,買入資本報酬率低的公司,投資人也很難期望有好的獲利。
這兩個參數會不會太簡單?有沒有可能導致判斷失誤?當然有可能,因為這本書是little book系列,也是為了寫個散戶的書,所以不可能說太多困難的判斷方式。同時,為了避開個股判斷錯誤或者意外風險,所以要盡可能地分散投資組合,避免失敗。其實用這兩個參數的結論很簡單,就是『買入便宜的好公司』,這就是價值投資的原則。
如果你有操作美股,你也可以使用葛林布雷的神奇公式官方網站,網址http://www.magicformulainvesting.com/,(神奇公式的年化報酬率是30.8%,葛林布雷個人早期的報酬率是40%左右,的確驚人的要命,一般來說除非投入資金比較小,然後選上飆股才會有這種報酬率,如果投資使用金額越大,很有可能報酬率就會下滑)。
所以美國也有人提出質疑,並且進行回側,網站連結如下:
More Magic Formula Analysis:http://blog.empiricalfinancellc.com/2011/06/909/
Magic Formula and Small Caps–The Missing Link?http://blog.empiricalfinancellc.com/2011/07/magic-formula-and-small-caps-the-missing-link/
葛林布雷的相關採訪:http://online.barrons.com/news/articles/SB50001424052970203286304576313260557530894
葛林布雷採訪影片:https://www.youtube.com/watch?v=3PShSES5nBc
有興趣的朋友可以參考相關資訊。
*打敗大盤的獲利公式(二):盈餘殖利率(earnings yeild)找出便宜股