本文為『智慧型股票投資人 』第二十章 筆記摘要，葛拉漢在此說明了安全邊際的概念和應用，即時已經過了數十年，這些概念聽起來仍然充滿真知灼見。
債券投資者的安全邊際：
1.公司賺的稅前淨利要能夠超過總營業費用的5倍以上，並且維持很多年。
2.基本上，安全邊際的作用就是提供投資者對未來盈餘的大概預估，只要安全邊際很大，投資者就不會因為時間變化而遭受損失。
3.也可以用企業總價值和債務規模來計算，如果企業總價值（公允價值）3000萬，負債1000萬，那至少有2/3的緩衝。
股票的安全邊際：
1.葛拉漢用五年盈餘殖利率來表示公司的獲利能力，假設盈餘殖利率是9%，債卷利率是4%，那股票投資人的利潤會比債券投資人多5%(9％-4％=5％)，這5%可能包含給投資人的現金股息（殖利率Ｙ）還有沒發出去的股息再投資（保留盈餘成長率Ｇ)，其中Ｇ和公司的價值成長有密切的關係。
2.承前，因為股票投資人的獲利比債券投資人多上5%，過了十年，5%就會成長為50%，這就是有效率的安全邊際。
如果所有的投資組合的20多擋有市場地位的股票都具備此50%的安全邊際，那麼整體投資組合獲利的機率就很大，並且不需要過人的洞察力和預測能力就能投資成功。
3.如果你買進成本過高，或者公司獲利不穩定，就會失去安全邊際。這時候就算分散投資也沒有用。
對好公司用過高的成本買雖然有風險，但是在整體股市高漲的時候用過高的成本買進『體質一般的短期成長股』風險更高。
觀察公司的獲利能力必須包含不景氣階段的獲利，才能反應真正的獲利能力，否則就沒有安全邊際。
如果股市崩盤，買入體質一般的公司投資人就很難抵抗這種困境的傷害。
成長股的安全邊際：
1.成長股的安全邊際靠的預估ＥＰＳ而不是過去平均ＥＰＳ，預估ＥＰＳ雖然不見得比平均ＥＰＳ可靠，但是只要是保守的預估ＥＰＳ加上買進價低，一樣有安全邊際。
2.安全邊際決定於支付的價格，成長股的缺點就是股價過高，所以缺乏安全邊際，這時候就算分散投資組合也沒用，投資人本身要有相當程度的預測能力和判斷力才能克服掉此風險。
廉價股的安全邊際：
1.內在價值和股價的價差就是安全邊際，安全邊際可以緩衝因為判斷失誤所造成的影響。
2.大多數的公司被低估，是因為前景真的不好，那麼不管股價多低，都不應該去買。
3.有些公司前景不怎麼樣，但也不會太差，這時候如果股價很低並有安全邊際，那麼就算公司獲利能力後來下降一些也沒關係，投資人還是有可能獲利。
投資組合多元化：
1.安全邊際能降低風險，但不代表絕不會虧錢。
2.整體投資組合安全邊際的股票越多，總獲利的機率就越大。
區分投資和投機：
1.大多數投機者都認為自己很有勝算，認為自己的時機抓得好，或者技術比一般人好。但是這都是主觀判斷，沒有有力的證據或者推論支持。
2.投資者的安全邊際來自於簡單明確的數學計算，雖然不能保證這方法未來能持續有利，但也沒有理由悲觀。
3.真正的投資要有安全邊際，而真正的安全邊際可以透過數字、有說服力的推論和實際經驗。
安全邊際概念的延伸：
1.非傳統的投資組合只適合積極投資者，例如廉價股如果低於2/3的內在價值就可以買進。
2.只要價格夠低，買一般等級的公司也是很穩健的投資，同時要加上多元化投資組合。
3.『特殊情況』的投資事件，如果經過積極投資者仔細的計算風險過後，也可以納入投資組合。
4.把安全邊際定義延伸到極限，計算獲利機率大過風險虧損，那麼買入權證也是價值投資的一種方式。
總結：
1.永遠要知道自己在做什麼。
2.別讓別人為你做出投資決策，除非你能監控和理解他的行為，同時還有強烈的理由相信對方的品格和能力。
3.操作應建立在計算的基礎上，並且要有令人信服的證據證明本金不會出現嚴重的虧損。
4.眾人同意你的看法與否並不重要，重要的是你的數據和推理是正確的，你的行為就是正確的。
5.想要有令人滿意的投資結果很容易，想要有優越的投資成果實際上比想像的還困難。
希望本文能幫助你更了解《智慧型股票投資人》：）
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