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前一陣子新聞陸續爆出地雷股,本著對財務數字的興趣,我非常的希望能搞清楚哪邊有可能的徵兆來分析地雷股,用力的複習了許多國內外的統計資料書籍。

但是一些投資朋友則和我說:『我們這些不太懂財報、平常工作又繁忙的人,恐怕沒辦法深入挖掘報表檢查個股,有沒有什麼簡單的指標可以幫我們先避開?』

朋友說的也對,一般投資朋友的確沒足夠的精力去做分析,轉念一想找出了三個簡單的指標來運用

1.獲利持續轉差
2.長短期金融負債比超過45%
3.董監事質押比高

第一個指標:獲利轉差

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獲利轉差的公司不見得會倒閉,不過投資人也不見得能賺錢就是了。獲利轉差的公司同時有可能『洗大澡』,趁機做出資產減損讓EPS難看,反正獲利已經差了,股價也下跌了,例如TPK就做出資產減損55元這種誇張的事情。

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第二個指標:長短期金融負債比高

負債比表示財務結構,其中如果和銀行借款很高的公司,其『長短期金融負債比』超過45%就很可能有問題。我們使用條件選股,找出有96擋個股。當然,地雷股的長短期金融負債比都相對高,長短期金融負債比高的不見得是地雷股。因為交叉關聯不等於因果關係。

不過如果有低負債比的,你為什麼要冒風險去買高負債比的公司呢?

 

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順便一提:借貸、租賃金融公司不適用此指標,此為產業特性。

 

第三個指標:董監事質押比

董監事質押比的意思就是董監事拿持股抵押借款,如果投資人打電話去上市櫃公司問,官方說法通常是說:『董監事個人理財。』他們並沒有騙你,只是有一部分話沒說:『董監事個人理財:有問題。』

在張漢傑博士的財報舞弊書籍內介紹這個指標,背後的解釋就是:『董監事個人理財有問題、或者資金用途有問題。』過去地雷股案例之中也有直接拿借到的錢去炒作股票。

即使沒有炒作,董監事質押股票借款,對投資人而言就是『董監事和你站在不同邊,利益不一致。』在TEJ財報舞弊專題內,當年的陞技案就曾經一時忽略這個指標,這時候大多數的財務數據都必須要更進一步的質疑其可能的漏洞。

基本上,董監事最好是零質押比,根據TEJ財報舞弊專題的統計資料,如果質押比超過40%以上的公司,會有一半變成地雷股。

 

我們拿近期坦誠作假帳的光洋科來檢驗,會發現:

1.獲利持續轉差:

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2.長短期金融負債比超過45%

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3.董監事質押比高,最少40% ,近年在89%以上

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光洋科幾乎三個項目都符合。

上述的指標如果只符合一項或者兩項,不見得是地雷股,但是如果三項都符合,就算不是地雷股,也要避開。因為獲利與財務結構轉差,等同管理端在資產運用的成效不佳,加上股權抵押過高,那就不用期待管理階層願意和小股東站在同一陣線,就算不是地雷股,也不用期待股價表現良好。
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