【閱讀】『股市真規則』書摘（一）：成功投資的五個原則！

朋友推薦的『股市真規則』是一本相當不錯的書，作者帕特・多爾西（Pat Dorsey），他很有名的另一本書是『尋找投資護城河』，他是晨星的證券研究部主任，在開發了mogning star的星號評等（Ｍorningstar Rating）和晨星經濟護城河評等有巨大的貢獻。

本文為此書的重點摘要與筆記，並且加入了一些自己的敘述方式，除了加深自己記憶之外也分享給投資朋友參考。

第一章：成功投資的五個原則

投資哲學是很重要的事情，良好的投資哲學代表你可以擁有一個看待股市的思考方式，這個方式能夠讓你更清晰地思考投資這件事情。

以下五個投資原則則會展現出作者的投資哲學，分別是：

一般投資人的錯就是沒有仔細的了解它所買的公司，要了解公司就代表你必須讀懂財務報表，並且花時間去澈底了解一間公司，這樣才能避開不良的投資。

但是找到標的也必須要有一段『冷卻時間』，因為在你研究的時候到股票行情發動前這段時間是很有誘惑力的，冷卻時間等夠讓你維持冷靜，避免衝動的後果。

好公司和一般公司的差異在哪邊？就是競爭優勢。通常一個行業有極大利潤的時候，會引發不少新進競爭者一起搶食，在這種狀況下，整體行業的利潤率會一直下降。

有競爭優勢的公司能夠維持住一定水準以上的利潤率，這些公司常常會是很好的投資標的。

當你準備下投資決策的時候，找出該公司的競爭優勢是核心關鍵。

找到好公司只是投資工作的一半，另一半是估算內在價值。投資人應該要在低於內在價值的時候買股票，但是大部份的人對價值評估往往太過樂觀，如果你買的超過內在價值，那報酬率肯定會很糟糕。

內在價值和股價之間的有利差距就是這檔股票的安全邊際，如果你也不小心在評估內在價值的時候太樂觀，那麼安全邊際的緩衝可以避免虧錢。

計算內在價值的方法有很多種，不過最重要的關鍵就是採取保守原則，否則你會後悔。

投資股票是一件重要的事情，也是長期的承諾。短進短出是一種失敗者的遊戲，光是手續費和交易稅合計起來就會對績效造成重大的影響，這些影響的差異非常大。

保持耐心，這會讓你帶來利潤。

最理想的投資是永恆持股，但是事實上卻沒有公司值得持有幾十年，就算有，也很少有投資人買入。

知道何時賣出股票比何時買入重要，一般人通常太早賣出賺錢的部位，留下虧錢的部位太久。

關鍵點是要不斷的追蹤公司的基本面，關注該公司的基本面資訊比看股價更有用。

哪些情況不該賣股票？

哪些狀況要考慮賣股票？

你是否犯了某些錯誤？評估的過程有沒有漏掉一些事情？公司經營是否有好轉，或者好轉的難度比之前還大的多？或者低估的競爭程度，或高估了成長力道。無論是什麼，如果犯錯了，就賣掉損失的股票吧，繼續前進。
基本面轉差：公司已經成功多年，但是成長力道已經下滑，利潤開始下降，公司的表現已經和以往不同，徹底變質。這樣就是該賣股票的時候。
股價是否超過內在價值太多？如果市場很熱，很情緒化，那麼就要思考股價是否高過內在價值，同時要計算內在價值是否變化，如果一間公司的股價異常的偏離內在價值，那麼最好的公司也應該賣出。
你這些錢有更好的投資標的嗎？投資人最重要的就是調整風險後的報酬率，如果又更好的投資標的，就應該分配資金到更好的機會上。
你在一隻股票上面投資太多嗎？這是最好的賣出理由，當你因為獲利而整體資產大增，關鍵是不要讓貪心影響了投資組合管理，稍微賣出一部份將投資組合的比例降下來，例如從15%降到10%。

感想：

第一章敘述的五個投資原則，就是價值投資的基準原則。而對大部份的投資人來說，第五個原則『知道何時賣出』，是比較少人討論的部分，Pat Dorsey的說明很有參考性，值得一讀再讀。

雷浩斯價值投資網