本篇為卡拉曼在證券分析第六版的序文，個人摘要並且加上許些個人想法。
卡拉曼體系屬於價值投資安全邊際型，他不但文筆優雅，且此序文字字珠璣，除了點頭稱是，似乎無法再說甚麼了。
卡拉曼在證劵分析的序文中，感謝了葛拉漢與陶德，此書出版了超過75年，即使現在的金融環境演變驚人，其中的真知灼見仍然非常管用。
一般人可能認為，價值投資法是一種分析便宜股票分析法，但是實際上，價值投資是一種全面性的分析哲學，強調仔細分析基本面的重要性、追求長期的投資報酬率、控制和規避風險、抵抗群眾心理。
因此、價值投資法中的「安全邊際」是一種為了判斷錯誤、失算、壞運、景氣下滑…等可能的因素做下預留空間的防禦線。
與價值投資法不同的，就是一般投機交易。投機交易的人希望股價買入就能上漲，它們將股票當作一種交易的物件，不在乎其商業模式和衡量價格的標準。如果大盤持續上漲，獲利的投機者會增加，而在上漲的市場中，你很難知道哪些人是運氣好，哪些人是靠真本事賺到錢。
有人把投資的定義設定在上漲的資產，包含藝術品、紅酒….等。但是這些東西無法產生現金流入，也沒有基本面價值。它的交易價格完全取決於市場，因此這是投機而不是投資。
價值投資者不是想賺快錢的投資者，而是規避風險、厭惡損失的投資人。VI (Value Investor) 把股票投資視為真正的股東，這種心態就是價值投資的關建。當某些股價超過其內在價值時，賣出股份等於做了一筆好生意。這種做生意的心態能讓價值投資者專注於長線投資，而非斤斤計較短線交易。
葛拉漢與陶德的投資理念包含了一種原則：金融市場才是機會的創造者！
股價有時候會合理，有時候會不合理，有時候則會非常便宜。當市場情緒大幅度波動的時候，股價和內在價值之間會產生非常大的落差，能夠看出落差，並且在其中做出正確動作的人，才能在其中獲利。
價值投資者的性格特點，包含耐心、嚴守紀律、規避風險….等。這些特點可能是天生的。因此、如果你能夠抵抗投機心態，並且以靜制動，那就有一個價值投資者的潛在特質。
真正的投資之道，是一種簡單的道理做不簡單的應用。
便宜的股票(不管是按照本益比、股票淨值比、股息殖利率……等方法來評估)，最終表現都會贏過最近幾個交易日飆漲的股票。
因此，價值投資絕對是有效的投資。而一個長期使用價值投資的人，很少會轉變其投資方式。(不過，一個VI如果離開了他的道路，就注定會失敗。)
葛拉漢與陶德的時代，聽起來是一種陌生、古老、經濟蕭條的時代。過去探討的一些企業、現在已不複在。但是這樣的探討，遠比表面更有價值。畢竟、每天都有可能的事情發生。投資者傾向假設明天的市場和今天的差不多，很多時候是這樣沒錯。但是每過一段時間，這樣的假設就會被推翻，價格回歸均值，投機行為失敗，那時候，今已非昔。
葛拉漢與陶德說：我們一直致力於提醒學生，不要過分看重表面和暫時的現象。在動盪的時代，價值投資者的理念更能顯示出其優越性。
雖然價值投資需要必須用上財務計算、股價評估，財務模型……等。但是價值投資並非是一種程式交易。我們必須要用懷疑的態度做出獨立判斷，因為：
1.財務報表並不見得能完全展現價值，存貨可能跌價、應收帳款收不回來、部分負債有時候沒有紀錄，資產可能被低估或者高估。
2.企業評價是一門藝術，企業價值取決於多項變數，我們只能在一定範圍內評估。
3.所有的投資結果一定程度上都取決於未來，但未來無法肯定。
因此，就算經過仔細的分析，某些投資仍然無法獲利。
有時候，股價便宜是有道理的，例如不良的商業模式、隱藏負債、訴訟、無能的管理階層。投資者必須保持謹慎和謙虛的態度，知道自己無法永遠掌握一切資訊，但是仍然要不斷努力。最後，最成功的投資者會將詳盡的商業研究、企業評估、無以倫比的自律、耐心、考慮周全的敏感度分析、知性上的誠實、還有多年的分析與投資經驗相結合。
價值投資的領域包含了普遍性和永恆性，因此，價值投資者的績效會隨著時間的推移而明顯的勝人一籌。最成功的投資基金之中，有不少都是使用價值投資法獲利的。如同其他專業領域一樣，有些價值投資者就是比其他人聰明。
和過去比，價值投資已經不是小眾，價值投資者之間的互相競爭對於導正市場的錯誤訂價有相當巨大的作用。那麼價值投資者的未來前景如何？
1.信奉價值投資的人雖然多，但是不相信的人更多。
2.即使是價值導向的基金經理人，仍然要變對業績壓力，而價值投資往往需要一段時間才能收成。
3.人性不變，市場的大規模瘋狂往往會發生，到時候價值投資者的競爭者被迫出場，而著眼於長線的真正價值投資者可以悠然進場。
機會留給有耐心的人。而某些價值投資基金公司的績效越好，規模就越大。而規模往往是績效的敵人，因為面對好案子但是規模小的投資機會，對提升績效並沒有幫助。而規模會影響決策速度。
現在來看，因為資訊發達，只靠價值線的資料可能難以找到投資機會。所以價值投資者要好好的考慮將分析重點放在何處。
一定程度上，turnaround的案子可能比某些GtoG更有機會。
超級好機會是很難求的事情，VI要保持耐心，降低自己的投資標準會走向災難。雖然不知道是幾時，但是機會總是會出現。
如果沒有機會的時候，最聰明的就是保持一定程度的現金來等待。
VI都是由下而上的基本面分析者，他們不必整個市場都很便宜，只要有20-25間不相關的投資標的來分散風險就可以了。即使股市高漲，股票都不便宜，VI也要持續分析，作為未來累積有用的知識和經驗。