螢幕快照 2014-04-02 下午6.01.50

存股策略是一種長期持有股票的策略,其實存股這個名詞略有誤導的感覺,讓人以為買股票和存錢一樣簡單,反而低估風險。

但是存股這個名詞也帶給不少投資人開啟價值投資的起源,當你把重點集中在現金股息的收益上,那你就會開始重視公司的基本面,踏入價值投資的思考領域。

開始存股策略的投資人,在看個股的時候至少要注意以下四個風險:

  1. 營運轉差陷阱
  2. 產業替代性陷阱
  3. 吃老本陷阱
  4. 漲高陷阱 

1.營運轉差陷阱

2014年四月一日,這天雖然是愚人節,但是3022威強電的股東可不覺得好笑,因為根據會計師查核結果,威強電的合併營收從71.45億調降到48.9億,大降31.52%,股票馬上跌停鎖死。

到了四月二日仍然跌停,還有一萬多張的賣壓存在。

營收會如此大跌的原因,主要是認列營收淨額法總額法的差別,公司雖然說只對營收有影響,之後的稅後淨利仍然相同,公司有沒有操弄營收的嫌疑留給投資人自行判斷,但是公司營運有沒有轉差?我們用盈餘品質走勢圖來看:

從盈餘品質走勢圖可以看到,儘管3022威強電的稅後淨利不變,但是營業現金流已經開始轉負,一旦轉負代表公司營運轉差,當投資人看到此訊號的時候,就要避開此類公司,其他盈餘品質轉負的案例可看2404漢唐。

營運轉壞除了公司內部管理因素外,也有公司和策略夥伴的合作因素。

例如聯強和台灣大哥大關係變化後,2011年和2012年盈餘品質連續轉負兩年,公司努力調整經營後,2013年終於開始轉正,營運開始有好轉的跡象。

 

2.產業替代性陷阱

一間公司過去財務數字不錯,不代表未來會不錯,當產業發生替代品危機的時刻,公司沒有應對方案,未來財務數字就會不好。

例如我們看2374佳能,可以看到它的股息發放率相當不錯,每年也都有兩到三元的現金股息。

但是佳能的每年EPS不斷下滑,從2009年的五元掉到2013年的1.08元,股價也從60元下滑到19.45元,長期持有這擋股票的投資人很可能領了股息,賠了價差。

ROE也不斷下滑,從2010年高點的30%下滑到最新的2013年第四季的4.15%,下滑的非常嚴重。

2374佳能是數位相機組裝廠,這幾年受到智慧型手機照相功能的影響,沒人會多帶一台相機出門,因此營運必然轉差,這是產業替代品危機,這種力量不是單一公司能夠抗衡的。

如果只看財務數字,忽略的非量化的質化分析,在選股時就會有風險。 

 

3.吃老本陷阱

2331精英的新聞顯示每股配3元現金股息,現金減資2.45元,合計配5.45元,這是好消息嗎?

我們看到精英是處分大樓收益讓第四季EPS提高,加上減資才退錢,這並不是本業持續獲利,而是賣出老本給股東。

這並不是精英第一次這樣做,財報狗在2012年就已經寫過精英用資本公積配息的文章,精英還錢給股東雖然總比沒還好,但是也不用特別高興,存股是要買本業持續獲利的公司,而不是吃老本的公司,老本總有吃完的一天。

 

4.漲高陷阱

統一集團的羅先生看好自己公司的統一實能成為飲料代工的台積電,老闆對自己公司樂觀是一回事,但是統一實2013年的EPS只有0.8元,今天收盤35.8元,本益比高達44.75。

羅先生在如此高的本益比時喊出統一實有機會成為中國飲料代工的台積電這種利多消息 雖然是他的自由,但是投資人不可忽視本益比高達44.75的風險。

何況統一實的ROE只有6.65% ,台積電的ROE有23.94%,經營績效差如此多,羅先生喊出這種樂觀看法讓人實在不敢認同。

統一實是統一集團的公司,競爭對手的飲料公司會把自己的產品給統一實代工嗎?且包材廠商在中國還有紫江企業和珠海中富和宏全可以提供選擇,要當飲料代工的台積電這種新聞大家看看就好。

你的買入成本關係的你的報酬率,統一實高達44.75的本益比絕對沒有安全邊際。

 

以上為存股四大陷阱,因為有這些陷阱,所以投資人在進行存股策略的時候,一定要分散投資組合在不同的產業別,當你的投資法偏量化分析型,投資組合至少要超過十檔以上才有分散的效果,如果你的持股是十檔以下,那就要更重視質化分析的部分。

如果你覺得研究個股很辛苦,那你應該採取被動投資法,把錢放倒指數型基金中進行再平衡調整,這才是上班族該做的投資法。

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