我們在前一篇中，談了巴菲特投資成功的三個關鍵，現在我們來談他投資人生的三個主要階段，透過觀察這三個階段的行為，來了解他非凡的成就。
第一個階段：打下基礎時期（11歲-25歲）
巴菲特從11歲開始買股票，並且從小就做自己的小生意。他非常聰明，在華頓商學院的會計考試時，考卷剛發下來他就寫完了，做生意和會計這兩者奠定他的基礎能力。
但這個時期最大的關鍵影響是他的老師葛拉漢，在哥倫比亞大學的時候，葛拉漢帶給他價值投資的理論和實證，而他專注的記住葛拉漢的著作之中的每個例子，同時還能自己找出其他類似的案例。
雖然他畢業後想到葛拉漢的公司工作，一度被拒絕。可是他鍥而不捨，最後終於打動葛拉漢，成功到葛拉漢紐曼公司工作。
在這他學會專業投資的工作方式，他和同事蒐集數百檔公司公開資訊的資料，並且填入判斷用的專用檢查表，從中找出最有勝算的標的。
隨著時間過去他的個人資產逐步提高，當時的生活水準一年年薪一萬美元就算生活不錯，而他領到的現金股息已有數千美元，總資產達17萬美金，已經可以堪稱寬裕。
第二階段：合夥事業時期（26到39歲）：
葛拉漢結束公司後，巴菲特回到家鄉開始自己的合夥代操事業，這是他第一台發揮複利力量的機器。
合夥事業是一種封閉基金，一年可以投資和贖回一次。他每年會寫信給合夥事業的投資者報告績效，但是對投資內容保密。
在這個時期他已經能大規模地運用價值投資，主要採取三種投資風格：
資產或相對低估型、套利型和控制型。
在這十三年間他締造了驚人的績效，合夥事業年化報酬率高達29.5%，同期道瓊指數只有年化7.4%。
同時他也變得非常非常的富有，之後他結束合夥事業，進入波克夏時期。
第三階段：波克夏時期（39歲之後至今）：
波克夏是第二台複利機器，它和合夥事業時期在資金來源的方面最大的不同是：
合夥事業靠投資人的資金，波克夏靠保險公司的保費收入和子公司的獲利資金，這帶給了巴菲特結構性優勢。
合夥事業是封閉基金，任何基金都有的問題是如果股市大跌，合夥人有可能會受不了股市低迷而希望抽回資金，那麼操盤者在低檔將被迫賣出持股，並且沒有資金加碼。
而波克夏是一間公司，巴菲特無需處理資金投入和贖回，同時也沒人能開除這個老闆，因此他有最大的結構優勢。
由於這個時期的資產規模越來越大，過去的投資風格能夠賺到的獲利已經不足以提高報酬率，同持他也不願意再使用控制型風格。
所以他調整了投資方式，將相對低估型的公司轉為合理買入有護城河的好公司。
將控制型公司轉為買入但不控制，請原有的良好團隊繼續經營，並且將獲利繳回母公司。
此刻的投資風格是現在大多數人知道的：『買入好公司長期持有』的風格。
這段時間他延續合夥事業的習慣，一年寫一次報告信給股東，同時也是史上最多人研讀的給股東信，甚至全球各地許多人前往波克夏股東會朝聖。
綜觀三個時期，我們可以知道：
在打下基礎時期，他累積了會計、產業、價值投資的知識，同時在當時最了不起的投資大師身邊學習。
在合夥事業時期，他成為績效驚人的操盤手。
在波克夏時期，他成為了不起的經營者和資本配置家，讓所有長期投資波克夏的人都賺了大錢。
巴菲特的成就無須贅言，重點在於我們該如何有策略的執行他的學習過程來讓自己受益？以下三點提供思考：
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學習投資基礎知識：學會會計、產業和投資知識，並且使用有效的檢查表紀錄和評估投資標的。
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模仿成功的投資策略：任何成功的策略都具備理論邏輯，學習成功的策略是最快的投資法則，巴菲特在合夥事業時期和波克夏時期的策略雖然略不相同，但是一樣管用，投資人可以從中找適合自己的方式。
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記錄年度績效：以每年回顧的方式一年紀錄一次自己的年度績效報告，這是驗證自己策略最有用的方法。
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