我們在前一篇中,談了巴菲特投資成功的三個關鍵,現在我們來談他投資人生的三個主要階段,透過觀察這三個階段的行為,來了解他非凡的成就。

第一個階段:打下基礎時期(11歲-25歲)

巴菲特從11歲開始買股票,並且從小就做自己的小生意。他非常聰明,在華頓商學院的會計考試時,考卷剛發下來他就寫完了,做生意和會計這兩者奠定他的基礎能力。

但這個時期最大的關鍵影響是他的老師葛拉漢,在哥倫比亞大學的時候,葛拉漢帶給他價值投資的理論和實證,而他專注的記住葛拉漢的著作之中的每個例子,同時還能自己找出其他類似的案例。雖然他畢業後想到葛拉漢的公司工作,一度被拒絕。可是他鍥而不捨,最後終於打動葛拉漢,成功到葛拉漢紐曼公司工作。

在這他學會專業投資的工作方式,他和同事蒐集數百檔公司公開資訊的資料,並且填入判斷用的專用檢查表,從中找出最有勝算的標的。隨著時間過去他的個人資產逐步提高,當時的生活水準一年年薪一萬美元就算生活不錯,而他領到的現金股息已有數千美元,總資產達17萬美金,已經可以堪稱寬裕。

 

第二階段:合夥事業時期(26到39歲):

葛拉漢結束公司後,巴菲特回到家鄉開始自己的合夥代操事業,這是他第一台發揮複利力量的機器。

合夥事業是一種封閉基金,一年可以投資和贖回一次。他每年會寫信給合夥事業的投資者報告績效,但是對投資內容保密。在這個時期他已經能大規模地運用價值投資,主要採取三種投資風格:資產或相對低估型、套利型和控制型。在這十三年間他締造了驚人的績效,合夥事業年化報酬率高達29.5%,同期道瓊指數只有年化7.4%。

同時他也變得非常非常的富有,之後他結束合夥事業,進入波克夏時期。

 

第三階段:波克夏時期(39歲之後至今):

波克夏是第二台複利機器,它和合夥事業時期在資金來源的方面最大的不同是:合夥事業靠投資人的資金,波克夏靠保險公司的保費收入和子公司的獲利資金,這帶給了巴菲特結構性優勢。合夥事業是封閉基金,任何基金都有的問題是如果股市大跌,合夥人有可能會受不了股市低迷而希望抽回資金,那麼操盤者在低檔將被迫賣出持股,並且沒有資金加碼。而波克夏是一間公司,巴菲特無需處理資金投入和贖回,同時也沒人能開除這個老闆,因此他有最大的結構優勢。

由於這個時期的資產規模越來越大,過去的投資風格能夠賺到的獲利已經不足以提高報酬率,同持他也不願意再使用控制型風格。所以他調整了投資方式,將相對低估型的公司轉為合理買入有護城河的好公司。將控制型公司轉為買入但不控制,請原有的良好團隊繼續經營,並且將獲利繳回母公司。

此刻的投資風格是現在大多數人知道的:『買入好公司長期持有』的風格。這段時間他延續合夥事業的習慣,一年寫一次報告信給股東,同時也是史上最多人研讀的給股東信,甚至全球各地許多人前往波克夏股東會朝聖。

 

綜觀三個時期,我們可以知道:

在打下基礎時期,他累積了會計、產業、價值投資的知識,同時在當時最了不起的投資大師身邊學習。
在合夥事業時期,他成為績效驚人的操盤手。
在波克夏時期,他成為了不起的經營者和資本配置家,讓所有長期投資波克夏的人都賺了大錢。

巴菲特的成就無須贅言,重點在於我們該如何有策略的執行他的學習過程來讓自己受益?以下三點提供思考:

  1. 學習投資基礎知識:學會會計、產業和投資知識,並且使用有效的檢查表紀錄和評估投資標的。
  2. 模仿成功的投資策略:任何成功的策略都具備理論邏輯,學習成功的策略是最快的投資法則,巴菲特在合夥事業時期和波克夏時期的策略雖然略不相同,但是一樣管用,投資人可以從中找適合自己的方式。
  3. 記錄年度績效:以每年回顧的方式一年紀錄一次自己的年度績效報告,這是驗證自己策略最有用的方法。

    博客來:《雷浩斯教你 矩陣式存股法年賺18%》

    隨書附贈:
    免費矩陣等級分析EXCEL檔隨書下載!
    6檔精選個股分析範例!
    涵蓋七大產業、64檔矩陣股簡表!