長久以來,我就是一個價值投資者, 為什麼我會選擇使用價值投資法? 原因很簡單,因為它是一個禁得起考驗的 操作方法。
價值投資源自班傑明‧葛拉漢 (BenjaminGraham),並由華倫‧巴菲 特(Warren Buffett)發揚光大,直到今天, 已超過八十多年的時間考驗,而且價值投 資的門徒獲利都很驚人。舉凡知名的股神 巴菲特、傳奇的價值投資者賽思 ‧ 卡拉曼 (Seth Klarman),還有曾經在葛拉漢公司 工作,後來自行開設基金的華特 ‧ 許羅斯 (Walter Schloss)、高譚資本的喬伊 ‧ 葛 林布雷(Joel Greenblatt),以及溫莎基金 的約翰涅夫(John Neff)等等,都是以價 值投資法成功獲利的案例。
這些人的操作風格各不相同,但都嚴 守價值投資的基本原則,所以報酬率都非 常可觀。這種報酬率不是單單用「運氣」 兩個字就能帶過,因為一個人的好運頂多 一、兩年,沒有人能夠連續十幾、二十年 都好運。況且在投資這條路上,好運和壞 運會互相抵消,最後顯現的是技術上的差 異,而這個技術就是價值投資。
價值投資法不單績效驚人,所冒的風 險也比其他方式來得低。怎麼說呢?很多 人以為投資,就要冒同等的風險,例如想 獲利 50%,就得承擔 50%的風險。但是,價值投資者在獲利相同的狀況下,風險卻 比其他人來得小。
另外,價值投資法還有一個非常棒的 優點,就是『學得越久、報酬率越高』。雖然 技術分析容易入門,加上方法簡單、好判 斷,但是到了後期,很多人會發現技術分 析的指標在未來不管用,很難因應市場價 格走勢的不停變化。另一方面,同樣的指 標在 A 公司有用,在 B 公司可能無法見效; 甚至用在同一檔股票上,有時有效、有時 卻不靈。由於統計上的信度和效度差,以 至於投資人無法累積有用的技術。
而且當你年紀變大,對盤面的敏感度 漸失,不再具有殺進殺出的勇氣,也不敢 壓大單時,就無法再靠技術分析幫你賺錢。 因此你會發現許多著名的投機客,最後都 以破產結束,包括傑西 ‧ 李佛摩(Jesse Lauriston Livermore),以及維克多 ‧ 倪德 厚夫(Victor Niederhoffer)等。然而價值投 資者就完全不同了,他們往往老當益壯。
知道價值投資的優點後,接下來就要 學會如何使用它。基本上,價值投資就是 買進好公司的股票,因此投資人最重要的 技術就是選股。
你可以參考《像 Shopping 一樣選股, 三萬輕鬆變千萬》這本書,裡面列出了找 到好公司的六個條件:
1. 穩定的 EPS(每股盈餘);
2. ROE(股東權益報酬率)平均 15%以上;
3. ROA(資產報酬率)平均 7%以上;
4. 長期債務不能超過獲利的五倍(利息保障倍數至少三倍);
5. 營業現金流為正;
6. 自由現金流為正。
我 們 可 以 利 用 財 報 狗 網 站(http:// statementdog.com/ 設定條件來找出標的) 來設定條件。
按下篩選後,可以找到 184 檔個股,這是初步的選股條件。
接著,我們依照書中所說,「選股要 去購物街,而非華爾街」的概念,來篩選 清單內與日常生活有關的公司,第 54 頁上 圖所舉的標的僅供參考,投資人應該試著 找出自己了解的公司,再利用本刊第 26 ∼ 27 頁的五個問題,審慎思考這些公司的競 爭優勢和你的能力範圍。
如果你能回答上述問題,就表示這些 股票已落入你的能力範圍內,成為「能力股」,接著就是機會成本的取捨。也就是 說,要選出最強的能力股,還必須比較財 務數字的好壞,以評估內在價值的變化。
『本文為 大是文化邀稿，全文請看大是特刊：我用週年慶選股法賺千萬』
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