問投資人一個個問題,選股是買股價會上漲的,還是買好公司?我相信很多人會回答:『買好公司。』但是心裡想的是『找會上漲的!』
舉例來講,中鋼和台積電讓投資人作選擇,很多人會認為現在中鋼只有20元,相對便宜,中鋼又不會倒。
台積電股價上百元那樣貴,而且股本那麼大,買他的股票是不會漲的!

聽起來有道理?那我們來算一下,到底這兩間公司存股,哪個會賺錢?

首先,存股的報酬率等於領到的現金股息加上價差,為了方便計算,我們以2011年的全年平均股價當買進成本,統一用2016年10月20號的收盤價當賣出價。為了避免計算太複雜,我們不算現金股息再加碼買股,只算領到的現金股息總額度,所以這是單利的報酬率,不是複利報酬率,不過只要兩檔股票的計算方式相同,就不影響比較結果。

先計算中鋼,我們用2011年中鋼的平均股價32元當成本買進一張,底下表格是五年來的中鋼的現金股息政策。

因為中鋼有發股票股利,所以每年持有的張數會增加,所以領到的現金股息也會增加一點。底下表格是中鋼投資人歷年領到的現金和持股張數變化,總計來說領到了3.701的現金股息,持股則變成1.045張。

接著我們把中鋼2016/10/20號的收盤價22.3元當作賣出價位,賣出的獲利金額加上領到的現金股息就是期末淨值,這樣期末淨值等於27元,報酬率-15.61%,年化報酬率-3.34%,比定存還慘。

我們用一樣的方式來計算台積電,台積電五年來的現金股息合計19.5元,因為沒發股票股利,所以持有張數不變。

我們用2011年的全年平均股價72.1元當作買進成本,再用2016/10/20日收盤價190.5元當作賣出股價,賣出獲利加上現金股息的期末淨值應該是210元(賣出190.5元加上現金股息19.5元=210元),算出報酬率是191.26%,年化報酬率23.84%,這個報酬率非常的棒!

但是績效再好,都是過去式,投資人的目的是希望能找到下一個和台積電一樣好的標的,讓自己未來能賺更多。
所以我們要思考的是『中鋼和台積電這兩間公司差在哪邊?』只要能找出評估的方法,就能用這個方法找出下一個投資標的!

存股要賺錢,基本面很重要,所以我們用基本面最重要的兩個財務指標『ROE股東權益報酬率』和『自由現金流量』來分析,這兩個指標可以合併組成『獲利能力矩陣』!

在這邊先說明『獲利能力矩陣』的概念,獲利能力矩陣按照ROE的數字和有沒有自由現金流兩者合併,共計A-D七個等級:

A 級:ROE>15,有自由現金流
B1等級:ROE>15,沒自由現金流
B2等級:15>ROE>10,有自由現金流
C等級:15>ROE>10,沒自由現金流
C1等級:10>ROE>0,有自由現金流
C2等級:10>ROE>0,沒自由現金流
D 等級:ROE為負

在這七個等級裡面,只有A級到B2是納入投資組合的持股,C級是納入觀察區,C1、C2、D級是完全不考慮的標的。

 

知道這個概念以後,那我們來檢查一下中鋼和台積電的等級如何?

中鋼的每年ROE都在10以下,而且自由現金流嚴重不足,所以矩陣等級都在 C1-C2左右。

台積電的每年ROE都在20以上,而且自由現金流充沛,矩陣等級都在A級左右!

所以我們可以很簡單的知道,矩陣等級高的公司長期存股報酬率會贏過矩陣等級低的公司。

這種矩陣存股法的重點就在於存A級股,不存C級股。那如果A級公司因為表現不佳,掉到C級的時候就要賣出,改買其他A級股!

 

實際上,中鋼過去2003 年左右的時候都是A級,但是當時中鋼並不起眼,人人批評中鋼是大牛股,不會漲,但是當中鋼降級之後又許多投資人想買進,這種心態真的很奇怪。如果你認為台積電很貴,在2011年70多元的時候,很多人也覺得台積電很貴,到了上百元的時候大家還是認為很貴,但是再貴的公司,只要是歷史本益比低點買入,就能有好績效。

 買進合理價的好公司,勝過買便宜價格的一般公司。
   買進合理價格的A級股,勝過買進便宜價格的C級股!

本文為今周特刊邀稿。

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