巴菲特寫給股東的信

2013年波克夏年報,巴菲特透過買農場和不動產來教導股東投資哲學,我們用農場的案例來解構巴菲特的思考流程:

【思考1.買在泡沫崩盤,出現安全邊際的時候】

1973-1981美國大通膨,人們開始買農場,導致農場泡沫化,最後農場價格暴跌50%,倒閉的銀行比2008年金融海嘯還多五倍(泡沫崩盤)。

1986年巴菲特以28萬美金買進農場,比倒閉的銀行以前用農場當擔保品發放的貸款還低(安全邊際)。

【思考2.確認能力圈和計算內在價值】

巴菲特對經營農場一無所知,但是他熱愛務農的兒子告訴他農場的玉米和大豆產量以及經營費用,之後巴菲特把農場租給兒子(確認能力圈/交給經理人經營。)

他估計,這個投資的報酬率約10%,並且評估未來農場生產力會成長,售價也會提升。(計算內在價值)

【思考3.確認生產力的持續性,不在乎短期起落。】

巴菲特說:『我不需要奇特的知識和資訊,就能知道這投資沒有虧損風險,還可能大有賺頭。農場偶爾會產量不佳收成不好,農產品售價有時會令人失望,但也會有異常好的年頭。』

【思考4.不受他人觀點、總體經濟和價格波動影響】

我只考慮資產可以產生什麼,完全不關心他每天的價格變化。

農場買入後一年的經濟、利率,或股市表現,對我的投資決定毫無意義,玉米將持續在農場生長。

我永遠不會有出售這項資產的壓力,2008年金融恐慌的時候,我不曾想出售它。

【思考5.投資成果】

你不必是專家,也能得到滿意的報酬。

我買入農場已經30年,農場每年盈利已經增加了兩倍,內在價值是成本的五倍以上。

我仍然不懂務農,30多年去了第二次。

接著看下一篇:巴菲特給股東的信:從《不動產投資》看巴菲特的五個思考評估流程!

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