菲利普・費雪,著名的成長型價值投資之父,他最著名的投資理念就是透過挑選真正優良的成長企業,時間久了就可以獲得豐富的報酬。這套投資哲學簡單的說就是『長期持有成長股。』但大多數投資人對他的觀念都有所誤解。

首先是『長期持有』的觀念,大多數的人會誤解成『只買不賣』,或者會誤解成『買入高現金股息的公司』,賺現金股息。

這兩個觀念都不完全正確:如果一間公司的價值持續成長,當然可以只買不賣,如果價值開始下滑或者轉差,那麼就要賣出。而高股息的公司不代表該公司創造的價值高,也有可能是公司已經不具備成長力,因此發放現金股息。

 

另一個對『成長股』的誤解是:大多數的人找的是短期有爆發力,或者有題材、有想像空間的股票,並且期待數週或者數個月內股價會大幅上漲。

但是費雪找的是未來數十年內在價值會持續提升的公司,而非短期成長的公司。也因為這些公司的價值不斷成長,所以長期持有,在基本面轉弱之前決不賣出。雖然這類公司的現金股息發放率可能相對低,但是隨著價值成長,現金股息會越發越多,投資人因此賺到股息與價值成長。

上述這些觀念都和一般大眾的思考完全不同,想法與眾不同,才會有不同的報酬率。

 

他在當時買入陶氏化學和杜邦公司,這些公司至今仍然是知名的領導公司,可見費雪眼光之遠。

 

當決定買進股票的時機,心理層面是更重要的事情。投資人想買入一檔股票,通常是期望該公司能不斷地維持成長率,但是公司的成長有起有落,當公司短期營運受挫的時候,沒有耐心、害怕短期套牢的投資人會因此賣出,眼光放遠的投資人則和大眾做法相反,會在這時候買入。

 

費雪在本書舉例了『內在價值』和股票的關係,他說:『我們可以把股價想像成一顆氣球,這顆氣球綁在一條浮動的粗線,當一間公司的獲利和基本面營運向上,這條粗線就向上移動,反之則下滑。股價絕不會脫離真正價值這條線,就像氣球被綁住一樣。』

掌握成功投資的秘訣,就在於掌握公司基本面的評估以及投資人心理層面的變化。你必須非常非常的有耐心,同時知道自己與其他投資人,在他人誤判的狀況下買入真正的成長股。

我是費雪書籍的忠實讀者,也是致力於模仿費雪投資哲學的投資人。

這本《買股致富》是一本值得反覆閱讀的好書,即使他寫在1960年代,但對於2018年的我們,仍然無法望其項背。