這期商週的管理相對論專欄請劉順仁老師和張孝威先生討論了發放股息這個經典問題。
文章起頭起頭討論的是賈柏斯管理蘋果時期的保留現金至上策略，這個策略到2012年庫克掌舵之後改變了，庫克打算大量發出現金股息。
發放股息與否的問題，在現階段而言的台灣投資人偏好現金股息居多。
發放現金股息對投資人有很多優勢，例如能有股息收益，還有對於某些無法判斷詳細財報的人，持續的發放股息代表了獲利能力的穩健，還有盈餘品質的含金量。
但是對於費雪體系的成長股投資人來說，重要的是企業保留的現金能否帶來更高的成長性，為股東增加更多的收益。
本篇為卡拉曼在證券分析第六版的序文，個人摘要並且加上許些個人想法。
卡拉曼體系屬於價值投資安全邊際型，他不但文筆優雅，且此序文字字珠璣，除了點頭稱是，似乎無法再說甚麼了。
卡拉曼在證劵分析的序文中，感謝了葛拉漢與陶德，此書出版了超過75年，即使現在的金融環境演變驚人，其中的真知灼見仍然非常管用。
一般人可能認為，價值投資法是一種分析便宜股票分析法，但是實際上，價值投資是一種全面性的分析哲學，強調仔細分析基本面的重要性、追求長期的投資報酬率、控制和規避風險、抵抗群眾心理。
關於思考”成長股”這件事情，也許有人說成長要有新產品、新市場、新動能等等，這些都對。但是卻覺得只抓的到表面的成果，沒看到初始的狀況和累積的過程。這中間要有哪些質化分析指標可以觀察？
後來想起了十年前看過一本書叫做”A到A+”，所以重新去書局翻來看。當初看的很仔細，所以文字內容都有印象。但是這次一看，對照過去的投資經驗和思考結果。頗有融會貫通之感，整個非常興奮，完全有抓到要訣的感覺。
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菲利浦‧費雪在撰寫「保守型投資人夜夜安枕」的時間點大約在1974年左右，當時美國正面臨可怕的二位數通貨膨脹與高失業率。股市表現悲慘，因此某些人會說：「我們要保守投資」。
一般人說的保守投資，指的是買入一些大眾耳熟能詳的公司，這些公司在不景氣中可能不會倒閉。但費雪並不認同這個觀點，他認為這叫做「守舊投資」而不是「保守投資」。
因此，在引言部分，他為保守型投資下了兩個定義：
1.保守型投資工具(investment)：指的是可能在最低風險的情況下，保留購買力的標的。
2.保守地投資(investing)：指的是瞭解保守型投資工具的四個構面，並且用合理的流程驗證後進行投資。
基本上，對於股票的財務分析，是沒有甚麼獨家技巧的。
因為絕大多數的財務分析公式都已經被發明出來，投資人要做的事情是將這些工具好好的應用，加速自己的分析技術，讓自己能看出公司財務體質的過人之處，或者可能隱藏在報表內的危機。
因此，投資人真正要擁有的，是屬於自己的財務分析流程。
