對葛拉漢來說，防禦型投資人指的是沒辦法花大量時間和精力在投資上的人，如果你一週只有2-3小時能研究投資，那你應該採取防禦型投資人的策略，就像現代繁忙的上班族一樣，而你的目標則是『合理的報酬率』。那防禦型投資人該怎麼操作？葛拉漢給了四個投資原則！

1.適當的多元化：分散最少10檔，最多不超過30檔

2.大型公司，好公司，財務穩健的公司

3.連續發出多年的現金股息（葛拉漢認為要有20年的紀錄）

4.買進價格不能是太高的本益比：不能超過七年平均EPS的25倍本益比，或者過去12個月的平均EPS的20倍本益比

透過這四個原則，篩選出投資組合以後，每年定期檢查投資組合是否需要增加或剔除。並且使用『成本平均法』，每個月投入相同金額買入一檔或者很多檔股票，會是相當有用的投資方式。因為它可以防止投資人在錯誤的時機大量買股票。如果你花了20年或者更長的時間，那麼累積的成果會相當可觀。

以下為 智慧型股票投資人 第五章『防禦型投資者與普通股』重點筆記：

1.股票在很大的程度上可以保護投資者免於通膨，其報酬率來自於股息收益和保留盈餘再投資，但如果高價買入股票，這些優勢都會消失。

2.四個選股重點：多元化、大型公司、長期發放股息，不能買入太高的本益比。

3.成長股通常價格偏高，例如ＩＢＭ，但他也曾經暴漲暴跌，如果股價下跌公司獲利也下滑，對投資者就是雙重打擊。

4.如果買進成長股，在大漲後、下跌前賣出的確可以賺錢，但是這是可遇不可求。不熱門而且本益比合理的公司對投資人比較適合。

5.投資組合的品質要定時檢查，至少一年一次。不過如果一開始建立的組合很恰當，就沒必要大幅度更改了。

6.平均成本投資法相當有用，可以避免投資人在錯誤的時間大量買股票，如果投入20年，累積的結果將會相當可觀。

7.年輕的投資人應該及早接受投資教育，研究股票的價值並且以小額資金進場檢視自己對價格和價值的判斷。

8.風險是指損失的可能性，債券如果無法付利息和本金，那債券也有風險。大多數的人認為股價下跌是風險，但是企業風險是指經營出現虧損的機率。

9.真正的風險是指內在價值的損失，例如公司經營失利或者買入成本過高。單一持股價格下跌不見得就是虧損，整體投資組合只要獲利就算安全。

10.大型的定義是主要企業如一線廠，次要就是二線廠，營收和資產要有一定規模。卓越的定義是排行同產業前25%或30%，財務穩健的定義是負債比約50%。