台股大跌_空頭投資檢查清單
台股跌破十年線後,新聞紛紛報導空頭來了!身為價值投資者、我們不應該去猜測多空、而是要思考我們在投資中能夠擁有怎樣的優勢?
每個投資者都有屬於自己的優勢,我的優勢就是策略思考,去思考:『要是發生某種狀況、我們該如何處理?』
由於可能發生的情況非常多,所以我運用查理・蒙格提倡的『檢查清單』思考法,以下是關於:持股、投資組合、個人影響、策略的檢查清單,和大家分享:

持股:

1.持股有強大的護城河嗎?
2.持股的基本面獲利有成長嗎?
3.持股的基本面獲利有轉差/虧損嗎?
4.你的持股買進成本是否太高?
5.需要拉大安全邊際嗎?
6.如果情況對你不利,你打算怎麼做?
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BuffettLane
在前一篇,我們提到了四個選股哲學中的兩點,這回我們在討論另外兩點。

3.由誠實又稱職的經理人經營:評估人的方法

公司的經營和管理階層息息相關,糟糕的管理階層可能會損毀公司的價值。而巴菲特買股票常常直接買下一間公司,如果管理階層有問題,對投資的傷害就會相當研究,因此巴菲特必須要有很強的眼光來看判斷管理階層。
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螢幕快照 2015-08-17 上午10.23.07

1.一個人只要值得信賴,哪怕他選的路崎嶇不平,他的人生也會比不值得信賴的人好很多。想在生活中進步,可靠是至關重要的。大多數人不會量子力學,但是幾乎每個人都能把可靠做的很好。

2.我和巴菲特 共事了幾十年。在過去的二三十年中,他不知疲倦地學習著,這是一場持續學習的比賽。不同於其他比賽,這場比賽將貫穿一生,如果你停止學習,別人將超越你。如果我們在某個階段停滯不前,滿足於已經擁有的知識,我們的績效會比現在差得多。所以訣竅在於不斷學習,而且我認為能享受學習過程的人,才能不斷學習。

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Buffet-Gates
當你在價值投資的世界走了很長一大段路之後,重新回去看一些經典書籍,總是會有更深刻的感受。

例如最近重新複習『巴菲特寫給股東的信』,巴菲特說明了他投資前的四個評估重點:

1.我們有所了解的行業
2.具有樂觀的長期展望
3.由誠實又稱職的經理人經營
4.能夠以非常吸引人的價格出售給我們

這四個評估重點雖然簡單,但是背後醞釀了許多重要的價值投資概念:
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螢幕快照 2015-08-11 下午8.46.44
剛開始價值投資的人,常常不知道該如何著手,以下為五個簡單的重要觀念,給剛入門的新手作為執行的步驟:

心法1:從知名公司開始選股
心法2:檢查重要財務指標
心法3:找買點,設定安全邊際
心法4:分批買入
心法5:停利轉換持股

以下我們仔細解說這五點:

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巴菲特最喜歡的資料來源就是公司的年報,許多價值投資者也向巴菲特學習看年報這個功夫。但是一本年報那麼厚,有哪些部分是一定要看的?
我替大家整理了七大重點:

重點一:產品比例

重點二:外銷內銷

重點三:產能、產量、產值

重點四:主要供應商和進貨客戶 

重點五:部門損益

重點六:產業資訊

重點七:大股東持股

接下來以中碳1723 的103年年報為例,逐一檢視這七大重點:

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學員昱傑上課心得,經同意後轉貼分享:

建立屬於自己的決策模式及各種不同決策邏輯

投資的目的是為了賺錢,想要賺錢首先要想的是不賠錢,才能提高勝算。
因此三思而後行是極為重要的一件事情,每個人必須建立屬於自己的決策模式及各種不同決策邏輯,逞一時之快,可能換得無盡的懊惱。因此有所本再行動是小弟偏愛的方式。

於投資股市,小弟選擇了價值投資法,而雷大在課堂中大方的分享他自己的資產配置策略。 小弟沒有學過任何財經課程,但在雷大的課程中卻不用擔心此問題,至於為什麼這麼說還請各位看官看小弟娓娓道來~
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感謝學員棨彰的分享,其上課心得經同意轉貼在此:
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學的東西就是要有用

簡單分享一下上雷大課的心得,不過因為版權因素詳細內容不能透漏,想知道就去上雷大的課吧XDDD
我覺得自己算是目標導向的人,我希望學的東西就是要有用,所以有時候覺得學校的東西很不實際,真的拿到市場用我也不知道哪一招可以讓我賺錢。
不過學投資挺好玩的,而且真的有投入一點點錢到市場會學得比較快也比較有動力。
我覺得我的會計學就在這個過程中紮紮實實複習了一遍,也學了很多大師的內功心法,不過對於質化分析的部分覺得自己總是像無頭蒼蠅瞎忙。
就和靖堯決定報雷浩斯的課程學習啦~~~
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感謝學員靖堯的分享,其上課心得經同意轉貼在此:
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課程總共有兩天 上課內容因版權因素 所以以下就只簡單講述大方向:

讓你快速瞭解公司獲利與財務狀況的評斷標準

第一天雷大簡介價值投資後詳細地講解了量化指標。主要邏輯就是以雷浩斯私房菜的順序。雷大帶我們瞭解財務指標背後的意義以及後續要追蹤哪種指標來比對。透過雷大的解說,指標已經不只是指標了,而是某種讓你快速瞭解公司獲利與財務狀況的評斷標準。

質化分析+實際演練

第二天可以說是重頭戲!早上講解質化分析下午實際演練。我覺得這部分受用很多。就早上的質化分析,雷大給我們一個個案去討論,並且丟出一些問題讓我們思考。
許多講質化分析的書其實都寫得滿好的(像是尋找投資護城河),但讀者是否能正確的運用就不知道了(像我就還沒有按照書上的方式演練過orz),但這次剛好就有這個機會可以練習。小組討論後再經過雷大的講解,整個豁然開朗,收穫良多!對於公司為什麼做這個、為什麼不做這個更有概念。

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本期今周刊(970)期採訪對除權息的操作重點,今周刊官網有採訪文章,我再另外補充重點觀念:

1.不要只為了股息收入,透過除權息搶短線:

很多人都問股息收入扣稅要怎樣避免?說真的,對一般人來說稅是沒辦法避的,也不必特別為了避開稅去做短線交易,這樣搞不好手續費和交易稅負擔更大。

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在投資路上,有一個變因是你無法掌握的,就是『運氣』。

人總是有好運和壞運,有的時候剛好你就是運氣好,機會來臨了,你也做好了充分的準備,因此大膽的用力投資,這種『運氣報酬率』讓你能夠大賺一筆,從此翻身!別人會說你真是運氣好。當你沒有做好準備,厄運降臨了,別人會說你真是運氣差。但是重點真的是運氣的好壞嗎?

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(圖片取自網路)

你想要投資31年賺55倍嗎?一個實際又低調的例子就藏在『約翰聶夫談投資』這本書中,你可能不知道他是誰,但是一定要知道他的投資秘訣。

約翰聶夫從1964年開始操作溫莎基金,到他退休的1995年,這檔基金的總報酬率是5,546.4%,報酬率是同期美國標準普爾指數的兩倍以上。以會計年度來計算,這31年間打敗大盤22次,績效相當驚人。 

打敗大盤的秘訣在於他長期堅守『七大風格要素』『衡量式參與』這兩大要素,這兩大要素又建構在『反向操作』這個動作上,讓這個基金充滿了看似保守卻又大膽的矛盾風格,奇妙的是,這種矛盾非常的協調。

很多人誤以為『反向操作』就是和市場唱反調,只要走和別人不同的路就是正確的操作,但是聶夫說:

『不要因為與眾不同而沾沾自喜,反向操作和頑冥不靈只有一線之隔,你必須看對基本面,才能獲得獎賞。成功的投資法是靠判斷,一成不變的套用固定公式投資,注定自取其敗。』

 『精明的反向操作者保持開放的心胸,了解過去的歷史,還要有幽默感。只有投資人還記得教訓的時候,歷史才有用,但是一般來投資人經常忘記教訓。』

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賽斯卡拉曼
(圖片來自網路,價值投資大師:賽思・卡拉曼。著有夢幻奇書『安全邊際』)
我們必須知道,價值投資就是一種尋找安全邊際的投資法則,價值投資者的工作就是觀察價格與內在價值之間的落差,並且在市場落差值過大的狀況下獲利。

但是在普遍缺乏安全邊際的現在,尋找投資標的變得更加困難。主要在於『成長力道型』的公司,股價都已經反應未來的獲利,因此不具備任何價值缺口。而穩定型的公司也是,通常這些公司大部分投資人已經知道他們很好,所以也很難出現安全邊際。

剩下的只有重整型(瑕疵品),或者下檔風險型,又或者超級冷門型這三種比較具有安全邊際。

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葛拉漢
(照片取自網路)

和非常高明的『葛拉漢風格』價值投資者交流後,深深的覺得他關注的標的實在太有趣了,完全符合葛拉漢風格的價值投資法,想不到能從這樣優秀的高手身上學習,收獲良多。

所謂葛拉漢風格偏向估算『隱藏水平面下的資產』,例如某公司如果股價是10元,但是資產端的固定資產『土地』重估之後價值有20~30元,那麼現在的股價就有很棒的安全邊際。又或者某公司可能股價20元,但是該公司手上持有的備供出售金融資產就價值30元以上,公司本業獲利加上實現金融資產獲利,就能夠催化股價回歸均值。
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