接觸股市是N年前的事。同學出身南部望族,往來無白丁,在證券公司當營業員。拍胸脯保證憑其人脈消息圈 ,再加上有她幫我盯盤,獲利可期。然而殘酷的事實是,我自己研讀報章雜誌買的基金,還小賺了一點點;交給她的那筆身家,則賠到只剩零頭。

痛徹心扉之餘,認定股市這種吃人不吐骨頭的金錢叢林 ,不是我們這些善良小白兔可待之處。反正也沒子彈了,安分守己上班 ,不問江湖中事久矣。

直到機緣巧合下接觸到《雷浩斯教你矩陣存股法 -年賺18% 》,一棒敲醒夢中人。

Continue reading


一間公司的內在價值,等於該公司未來可以產生所有自由現金折現後的總和。

自由現金流異常重要,這關係到企業投入資本產生後的經濟價值,所以自由現金流是公司營運與配置資本後的成果,這些成果可以用來分配給股東現金股息,也可以實施庫藏股,或者是用來投資更多事業。

羅伯特。海格斯壯在《操盤快思投資慢想》裡面稱自由現金折現法是第一級估價法,而本益比、股價淨值比這些相對估價法是第二級估價法。如果想要長期投資一間有護城河的好公司,那麼計算該公司內在價值的正確公式應該使用自由現金流折現法。

但是未來的自由現金流量非常難計算,光是營業現金流就可能算不準,投資現金流的支出也可能產生變化,導致自由現金流容易算錯。加上折現率難以取捨,所以大部份的人會偏向使用第二級的估價法,捨去計算第一級估價法,因為這實在太難算了。

股市真規則的第十章介紹了如何計算自由現金流折現法,作者Pat Dorsey 先介紹了幾個重要的概念:

1.折現率的概念
2.如何計算現值?
3.不同公司要用怎麼設定折現率?

Continue reading


查理・蒙格是巴菲特五十多年來最重要的合夥人,熟悉價值投資概念的人都認同查理・蒙格是世界上最有智慧的人,他帶給巴菲特思考模式上的影響比財務投資上的影響更巨大。蒙格最知名的是『普世智慧』這個概念,這種概念又被稱為『蒙格主義』

所有聽過蒙格演講的人都希望能學會『蒙格主義』的概念,由於這些概念太過艱深難懂,導致一般人難以理解,所以我將其解構為七個主要重點:

『多元思維模型』、『能力圈』、『反過來想』、『人類誤判心理學』、『檢查表』、『跨領域思考』、『魯拉帕路薩效應』。

對任何重視邏輯的人來說,順序都是很重要的事,因此排在第一個順序的:『多元思維模型』是最重要的概念,它是蒙格主義的基石。

Continue reading

 

【台北12/23/24日 】兩天質化分析 報名網址 https://goo.gl/yNPSEF

【台中2018/1/27/28日】 兩天質化分析 https://goo.gl/1rqopJ

【兩天 課程簡介】 知道價值投資的人很多,但是將裡論化為執行往往是學習價值投資會遇到的難題,本課程以兩天流程帶您從無到有的完成個股基本面分析報告,包含:
1.獨家質化分析術:質化分析就是檢查財報沒告訴你的秘密,本課程透過個案探討,讓你學會運用五力分析加上二次量化的技巧,破解巴菲特的企業護城河秘密!
2.計算EPS:想學會研究員如何計算來年的EPS?本課程配合專屬功能讓你一秒算出公司未來的EPS!
3.拆解資產負債表:判斷公司下檔風險,避開潛在地雷股!
4.決策樹應用:投資就是應對未來的不確定性,決策數讓你能針對不同情況,做出各種有效策略。
5.檢查清單運用:應用查理蒙格的檢查清單原則,強化質化分析的效率~
6.實作分析:提供研究報告範本,幫助您和分組合作的夥伴一起做出個股研究報告!
7.贈送專屬功能三年使用權!

Continue reading

今天過後,巴大就會在網路上退休,跟大家在網路上說再見。

前幾天我總覺得有很多話想講,但又覺得不管說什麼都僅是錦上添花。但如果什麼都不寫,感覺又很不對勁,索性想到什麼就寫。很多人可能感到巴大對我特別照顧,但其實巴大對所有人都照顧有加,你對他好,他不會忘記,他對你好,也不要求什麼回報。他就是個很好的好人,要認識這樣的好人,也許機率上真的是萬中選一。

Continue reading

這本1940年代的美國好書,它的年紀應該比很多讀者的年紀還大。隨著時間的流轉來到了台灣的出版市場上。作者在1955年版本的前言說:『出版十五年後仍被記得的書實在不多』。他可能沒想到,到了2017年仍有人記得他的書。

本書的書名來自一個有趣的故事,一個鄉下人到紐約金融區,嚮導對他說:『看,那是銀行家和經紀商的遊艇』鄉下人天真地問:『客戶的遊艇在哪裡?』

Continue reading

大多數的投資人看財報通常只看短期的營收數字或者EPS(每股盈餘),這些代表獲利的財物數字雖然重要,但是更重要的是公司能否持續維持良好的獲利。

而要維持良好獲利的公司,一定有穩定的財務體質,才能再景氣差的時候有本錢撐過低潮,景氣好的時候抓到成長的契機來提高獲利。投資人要怎麼觀察一間公司有好的財務體質呢?我們從以下三個指標觀察:

Continue reading


課程一開始,幾句開場白後,一句重要的句子被來回強調好幾次『市場共識永願是錯的』這也不亞於那些親臨葛拉漢課程的人的所能感受到的震撼,引用至葛拉漢市場是你的僕人而不是你的主人,上課我有時甚至有股想站起來鼓掌的衝動。

在國外留學時,有收到一些消息,朋友和我說她先生自從翻譯了巴菲特雪球那本著作後,有一天要求幫我的朋友(就是他的太太)投資,大概四年多的時候,就翻出一筆驚人的數目,足一讓我朋友在倫敦待上五年攻讀博士還花不完,她說她先生每年都能大敗大盤,我聽了很驚奇,於是回國這兩年把坊間有關價值投資法的書都買回來不斷地啃食,直到看了20多本會計書後才開始對財報表整體有一點概念,也收集了台灣有關價值投資有實踐經驗人的書 一本一本的讀。

Continue reading


『血戰華爾街』這本書這本書講的是1990年代末期,衍生性金融商品的故事。當我看了這本書的稿子之後,心裡想的是:『太陽底下沒有新鮮事。』

90年代末期在我們現在看來是20年前的故事,但是它和2008年的金融風暴出奇的相似。華爾街所生產的複雜金融商品設計和刻意複雜包裝的行銷手法,無論在哪個年代看來都如出一轍。

Continue reading

這是我第二次上雷大的「質化分析」課程,第一次上課大約是在四年前,雷大出版第一本書之後,我就報名參加這個講座,但是當時對很多專有名詞都不熟,雷大的書也沒有看就去上課了,所以對於上課的內容當然覺得很難理解,內心挫敗感很大;直到今年拜讀雷大的第三本大作: 雷浩斯教你矩陣式存股法年賺18%,令我眼睛一亮,因為書中講的內容,我幾乎都可以理解,所以後來就參加了七月份的「獲利能力矩陣課程」及 八月份的「看懂財報」,下課時,雷大建議我可以回鍋上「質化分析講座」,我第一個反應是:我可能聽不懂吧!但雷大表示課程已經簡化過,不用擔心,所以我就懷著一顆忐忑的心去上這為期兩天的課程。

Continue reading

大學學的是金融,2000年大學畢業後便從事理財專員的工作,歷經慘烈的網路泡沫化及親眼見證許多客戶從股市萬點行情到3千多點的財富泡沫化,加上自身投資失利,便遠離金融行業,10多年來用最簡單又儍瓜的基金投資,直到女兒出生後,才驚覺「你不理財,財不理你」的結果更慘烈,便決定重拾股票投資之路,力抗通膨和M型化的貧富差距,並事先做好退休規劃。

Continue reading

 

當巴菲特提出「護城河」這個隱喻之後,護城河就成了一個投資界重要卻讓人不知該從何著手判定的概念,如果你嘗試研究護城河這個概念,那你一定聽過派特.多爾西(Pat Dorsey)的知名著作——《護城河投資優勢》。
Continue reading

(照片是年輕的巴菲特在大學教投資,最疼他的艾麗絲姑媽也來上課,但是巴菲特給她的分數只有C。圖片來源網路)
大盤高低點的影響帶來的就是低估股票會減少,如果是相對好的公司數量會更少,這是投資人的困境之一,你很難找到安全邊際。有一種類型可以克服這個難處,叫做『市場相對低估型』的操作策略,這個策略的特點是:

1.標的是好公司,本益比處在相對低點,但是高於15倍PE
2.老闆相對低調,是屬於多做事少說話的類型
3.股價因為外在題材減少而不被認同,老闆發言度不高因此會被顯著低估。
Continue reading


很多人都會說:『投資成功的人不會告訴你他賺錢的方法,因為被學走了就會不管用了。』但是全世界投資最成功的人就是股神巴菲特,而他從26歲開始寫信給投資合夥人,到現在86歲持續寫了60年,這些公開資料在網路上都能夠找到。

巴菲特並不在乎別人學他的投資方法,甚至大方的分享出來,而投資人也有和他學習的強烈動機,那麼為什麼只有他有這樣非凡的成就?我列出三個他在執行策略上的關鍵:

Continue reading


當大立光衝破5000元達到歷史上的天價時,很多人會思考如何找到下一個像大立光一樣不斷上漲的公司?這是個艱難的問題,畢竟台股歷年以來都會遇到『股王魔咒』,過去到現在的許多股王後續都會衰敗下跌,像大立光這樣持續上漲的公司可以說是少之又少,能再找出這樣的公司更是不容易。

雖說如此,但我們還是可以藉由研究大立光來理出頭緒,我在研究一間公司的時候,會思考以下三個問題:

  1. 老闆怎麼賺錢?
  2. 老闆怎麼用錢的效率如何?
  3. 運用的成果如何?

現在我們用這三個問題來解析大立光。

Continue reading