重讀《非常潛力股》,這次改從第三章開始讀起。由於先前看了《巴菲特寫給股東的信》全新修訂版,這次在看非常潛力股的時候,對這兩本書的驚人契合度感到非常的訝異。

巴菲特曾經說過:『我是85%的葛拉漢,15%的費雪』。

但是巴菲特後期的投資哲學可以說是繼承了費雪50%以上,我個人甚至認為是接近85%的費雪(葛拉漢給他的的影響只剩下15%,分別是價值投資的三大聖律:所有者思維、安全邊際、市場先生)。

從長期的股市觀點,投資標的思考和選擇,巴菲特的天性特質和費雪的特質吻合度非常高,他們可以說是針對相同的議題,做出不同層次的回答。

如果《非常潛力股》是護城河投資法的總綱要,《巴菲特寫給股東的信》就是針對綱要做出的細節說明。

費雪這本書幾乎每一段都是重點,值得反覆閱讀,以下為《非常潛力股》第三章第一篇摘要: 3-1 哲學的起源

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雷浩斯講座

去年8月13-14日兩天是我第一次參加雷大的台中質化分析課程,當時就很驚奇竟然有這麼一位投資達人能對巴菲特這麼的熟悉及透徹其價值投資要領,為人親切且表達精到。

經過了一年多,我抱著複習及強化信念的心情再次參加了今年10月28-29日台中的兩天質化分析課程,有種回”娘家”的親切感,而且這次參加的伙伴竟然還有一位遠從香港慕名而來學習的朋友,讓我感到很神奇,顯見雷大平時雖低調,但好的名聲仍然會在無形中飄揚過海地吸引有志一同的價值投資者前來學習。

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我是在剛進入社會的時候開始學投資的,大概四、五年的時間,最崇拜的是巴菲特和查理蒙格所提倡的價值投資,那是要求對要投資的企業有十分深入的了解的投資策略。

然而我卻一直覺得自己沒有足夠的系統性去分析企業,總是分析得不夠詳細,所以常常遇到在選上一檔股票後,等它稍為回檔一點就恐懼把它賣掉,卻在隔天開始飇漲的情況。因此我很想找到一種有架構的評估法去分析企業。

突然有一天,在FB的廣告上偶然看到雷大「質化分析術」課程的廣告,一開始我只是直覺這堂課應該可以給我想要的東西,沒有想太多就報名了。其實剛開始也不太了解雷大的投資哲學,也沒有看過雷大的書,現在回想起來真的蠻勇敢的,單憑直覺就把錢砸下去。

然而我的直覺沒有欺騙我,甚至給了我超出我所求所想的收獲﹗

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接觸股市是N年前的事。同學出身南部望族,往來無白丁,在證券公司當營業員。拍胸脯保證憑其人脈消息圈 ,再加上有她幫我盯盤,獲利可期。然而殘酷的事實是,我自己研讀報章雜誌買的基金,還小賺了一點點;交給她的那筆身家,則賠到只剩零頭。

痛徹心扉之餘,認定股市這種吃人不吐骨頭的金錢叢林 ,不是我們這些善良小白兔可待之處。反正也沒子彈了,安分守己上班 ,不問江湖中事久矣。

直到機緣巧合下接觸到《雷浩斯教你矩陣存股法 -年賺18% 》,一棒敲醒夢中人。

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一間公司的內在價值,等於該公司未來可以產生所有自由現金折現後的總和。

自由現金流異常重要,這關係到企業投入資本產生後的經濟價值,所以自由現金流是公司營運與配置資本後的成果,這些成果可以用來分配給股東現金股息,也可以實施庫藏股,或者是用來投資更多事業。

羅伯特。海格斯壯在《操盤快思投資慢想》裡面稱自由現金折現法是第一級估價法,而本益比、股價淨值比這些相對估價法是第二級估價法。如果想要長期投資一間有護城河的好公司,那麼計算該公司內在價值的正確公式應該使用自由現金流折現法。

但是未來的自由現金流量非常難計算,光是營業現金流就可能算不準,投資現金流的支出也可能產生變化,導致自由現金流容易算錯。加上折現率難以取捨,所以大部份的人會偏向使用第二級的估價法,捨去計算第一級估價法,因為這實在太難算了。

股市真規則的第十章介紹了如何計算自由現金流折現法,作者Pat Dorsey 先介紹了幾個重要的概念:

1.折現率的概念
2.如何計算現值?
3.不同公司要用怎麼設定折現率?

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查理・蒙格是巴菲特五十多年來最重要的合夥人,熟悉價值投資概念的人都認同查理・蒙格是世界上最有智慧的人,他帶給巴菲特思考模式上的影響比財務投資上的影響更巨大。

蒙格最知名的是『普世智慧』這個概念,這種概念又被稱為『蒙格主義』

所有聽過蒙格演講的人都希望能學會『蒙格主義』的概念,由於這些概念太過艱深難懂,導致一般人難以理解,所以我將其解構為七個主要重點:

『多元思維模型』、『能力圈』、『反過來想』、『人類誤判心理學』、『檢查表』、『跨領域思考』、『魯拉帕路薩效應』。

對任何重視邏輯的人來說,順序都是很重要的事,因此排在第一個順序的:

『多元思維模型』是最重要的概念,它是蒙格主義的基石。

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【 高雄場】 – 04/14 ~ 04/15 共2天  https://goo.gl/AzpbdD

台北場 】- 04/21 ~ 04/22 共2天   https://goo.gl/V7M3zL

台中場– 05/19 ~ 05/20 共2天  https://goo.gl/LxDRqG
【兩天 課程簡介】 本課程以兩天流程帶您完成價值投資的sop,包含:

1.獨家質化分析術:質化分析就是檢查財報沒告訴你的秘密,本課程透過個案探討,讓你學會運用五力分析加上二次量化的技巧,破解巴菲特的企業護城河秘密!

2.計算EPS:想學會研究員如何計算來年的EPS?本課程配合專屬功能讓你一秒算出公司未來的EPS!

3.拆解資產負債表:判斷公司下檔風險,避開潛在地雷股!

4.決策樹應用:投資就是應對未來的不確定性,決策數讓你能針對不同情況,做出各種有效策略。

5.檢查清單運用:應用查理蒙格的檢查清單原則,強化質化分析的效率~

6.分組個股實作分析:提供研究報告範本,幫助您和分組合作的夥伴一起做出個股研究報告!

7.贈送 專屬功能三年使用權

 馬上報名:https://goo.gl/yNPSEF 

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今天過後,巴大就會在網路上退休,跟大家在網路上說再見。

前幾天我總覺得有很多話想講,但又覺得不管說什麼都僅是錦上添花。但如果什麼都不寫,感覺又很不對勁,索性想到什麼就寫。很多人可能感到巴大對我特別照顧,但其實巴大對所有人都照顧有加,你對他好,他不會忘記,他對你好,也不要求什麼回報。他就是個很好的好人,要認識這樣的好人,也許機率上真的是萬中選一。

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這本1940年代的美國好書,它的年紀應該比很多讀者的年紀還大。隨著時間的流轉來到了台灣的出版市場上。作者在1955年版本的前言說:『出版十五年後仍被記得的書實在不多』。他可能沒想到,到了2017年仍有人記得他的書。

本書的書名來自一個有趣的故事,一個鄉下人到紐約金融區,嚮導對他說:『看,那是銀行家和經紀商的遊艇』鄉下人天真地問:『客戶的遊艇在哪裡?』

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大多數的投資人看財報通常只看短期的營收數字或者EPS(每股盈餘),這些代表獲利的財物數字雖然重要,但是更重要的是公司能否持續維持良好的獲利。

而要維持良好獲利的公司,一定有穩定的財務體質,才能再景氣差的時候有本錢撐過低潮,景氣好的時候抓到成長的契機來提高獲利。投資人要怎麼觀察一間公司有好的財務體質呢?我們從以下三個指標觀察:

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課程一開始,幾句開場白後,一句重要的句子被來回強調好幾次『市場共識永願是錯的』這也不亞於那些親臨葛拉漢課程的人的所能感受到的震撼,引用至葛拉漢市場是你的僕人而不是你的主人,上課我有時甚至有股想站起來鼓掌的衝動。

在國外留學時,有收到一些消息,朋友和我說她先生自從翻譯了巴菲特雪球那本著作後,有一天要求幫我的朋友(就是他的太太)投資,大概四年多的時候,就翻出一筆驚人的數目,足一讓我朋友在倫敦待上五年攻讀博士還花不完,她說她先生每年都能大敗大盤,我聽了很驚奇,於是回國這兩年把坊間有關價值投資法的書都買回來不斷地啃食,直到看了20多本會計書後才開始對財報表整體有一點概念,也收集了台灣有關價值投資有實踐經驗人的書 一本一本的讀。

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『血戰華爾街』這本書這本書講的是1990年代末期,衍生性金融商品的故事。當我看了這本書的稿子之後,心裡想的是:『太陽底下沒有新鮮事。』

90年代末期在我們現在看來是20年前的故事,但是它和2008年的金融風暴出奇的相似。華爾街所生產的複雜金融商品設計和刻意複雜包裝的行銷手法,無論在哪個年代看來都如出一轍。

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這是我第二次上雷大的「質化分析」課程,第一次上課大約是在四年前,雷大出版第一本書之後,我就報名參加這個講座,但是當時對很多專有名詞都不熟,雷大的書也沒有看就去上課了,所以對於上課的內容當然覺得很難理解,內心挫敗感很大;直到今年拜讀雷大的第三本大作: 雷浩斯教你矩陣式存股法年賺18%,令我眼睛一亮,因為書中講的內容,我幾乎都可以理解,所以後來就參加了七月份的「獲利能力矩陣課程」及 八月份的「看懂財報」,下課時,雷大建議我可以回鍋上「質化分析講座」,我第一個反應是:我可能聽不懂吧!但雷大表示課程已經簡化過,不用擔心,所以我就懷著一顆忐忑的心去上這為期兩天的課程。

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大學學的是金融,2000年大學畢業後便從事理財專員的工作,歷經慘烈的網路泡沫化及親眼見證許多客戶從股市萬點行情到3千多點的財富泡沫化,加上自身投資失利,便遠離金融行業,10多年來用最簡單又儍瓜的基金投資,直到女兒出生後,才驚覺「你不理財,財不理你」的結果更慘烈,便決定重拾股票投資之路,力抗通膨和M型化的貧富差距,並事先做好退休規劃。

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