很多人都聽過一句話：『投資之前要做功課！』，認真投入在投資上的投資人備受崇敬，但是有投資朋友問過我一句話：
『如果寫錯功課怎麼辦？』
『很簡單，就做白工啊！』『那我怎麼知道我是做對功課還是做錯？』
好問題！
我和一些『做錯功課』的投資朋友討論投資的時候，常常會出現這種對話：
Ｑ1：你為什麼買這個股票？
Ａ1：我覺得他會漲！
Ｑ1：那這間公司是做什麼業務的？
Ａ1：……不知道。
Ｑ1：那為什麼覺得會漲？
Ａ1：我看線型，量價，看籌碼和法人買進賣出。
Ｑ1：那這間公司是做什麼業務的？他的主要產品是什麼？賺多少錢？現在股價相對獲利是低估還是高估？現在本益比是多少？
Ａ1：……不知道。
Ｑ1：不知道為什麼要買這個股票？
Ａ1：……我覺得他會漲！
這個錯誤點在把股票當成『賭漲賭跌』的紙，完全不把它當成公司的一部分。
如果投資賺錢了，那也不知道賺錢的原因是什麼，那就無法複製下次成功的投資。
如果虧錢了，也不知道錯誤點在哪邊，那就無法改進錯誤。
另外一種錯誤則是單純的追題材：
Ｑ2：你為什麼買這個股票？
Ａ2：他是做ＸＸ業務的，有OO概念股的題材！
Ｑ2：那ＯＯ概念佔公司的營收比重有多少？可以貢獻多少利潤？
Ａ2：……不知道。
Ｑ2：一樣是OO概念股，Ａ公司和Ｂ公司差在哪邊？他們的產品毛利率和財務結構差多少？公司競爭優勢差在哪邊？
Ａ2：……不知道。
Ｑ2：那這些公司賺多少現金？
Ａ2：他們公司有ＥＰＳ。
Ｑ2：每間公司都有ＥＰＳ，虧錢的公司也有負的EPS，重點是有沒有賺入現金？
Ａ2：……不知道。
這個錯誤在聽進消息，不清楚實際的公司營運和獲利的穩健度。
如果你剛好和上面的提問有類似的狀況，沒關係，從現在開始可以調整過來，接下來我們來了解怎做好正確的投資功課。
正確的投資功課：了解一間公司的財務狀況，分出好壞公司。
正確的投資功課就是『分出好公司和壞公司』，好公司是投資人的朋友，壞公司是投資人的敵人，隨著時間過去，好公司會越來越好，一般公司會向下沈淪。
那我們怎麼知道哪些公司是好公司呢？
好公司的定義是什麼？我們設想一個狀況：
Ａ公司出錢的股東本金是100億，一年獲利10億。
Ｂ公司出錢的股東本金是50億，一年獲利也是10億。
這兩間公司都賺10億元，哪間比較好？
當然是Ｂ公司！因為Ｂ公司用的本錢比較少，卻能後和Ａ公司獲利相當！
所以我們可以知道，好公司就是用比較少的本金創造獲利！
運用本金獲利的指標就是ROE!
ROE的運用方式要觀察數字和趨勢兩點，數字低標是10%-15%的區間，高標是15%以上，10%以下不考慮。
趨勢方面則是要選擇趨勢穩定或者提升趨勢的為主，趨勢下滑的則要避開。
我們以連接器廠商3023信邦、3501維熹、8103瀚荃為例，比較這三間公司的ROE：
（資料來源：財報狗網站）
觀察ROE的重點在於數字和趨勢，其中趨勢又比數字還重要。
三間廠商裡面ROE趨勢向上的是3023信邦、3501維熹，
其中3023信邦的ＲＯＥ表現又比維熹好，五年來趨勢ROE從13.7%上升到17.8%，相當不錯。
（資料來源：yahoo 股市）
表現最差的是8103瀚荃，這間公司過去ROE都不錯，但是在2015年因倒帳ROE下滑到3.86%，股價也在2016年一月隨之下跌到22元的低點。
以這個案例來看，我們可以很輕鬆的用ROE來替公司分出獲利能力的優劣。
最好和第二好的公司差在哪？自由現金流！
ROE是一個經營獲利指標，它的功能就是看出哪些公司運用本金獲利成長的比率。
但是我們不知道這些公司業績成長需不需要再投入更多的廠房設備，如果需要的話，那這些公司賺錢就沒辦法再發現金股息給股東。
投資人心目中最好的公司是能夠成長又能夠發現金股息給你，
第二好的公司是成長卻沒辦法發股息給你，
這兩者的差別在哪邊？我們可以用『自由現金流』來觀察。
自由現金流的公式如下：營運現金流 扣除 投資現金流 等於自由現金流。
有自由現金流量的公司，表示能夠靠本業獲利發放股息給投資人，沒有自由現金流的公司則可能靠借貸、或者吃老本來發放現金股息。
觀察自由現金流的指標可以用『每股自由現金』這個指標，觀察重點在於：
- 每年的自由現金流是正的還是負的？正者為優，負者避開。
- 如果每年有正有負，但是五年加總起來還是正的，及格。
- 就算及格，如果連續兩年自由現金流轉負，避開。
- 連續五年都是正的自由現金，最優。
我們按照先前的例子中，ROE表現較好的3023信邦、3501維熹這兩間公司，我們再來看他們的每股自由現金流量表現如何？
（資料來源：財報狗網站）
維熹的五年自由現金流表現不錯，除了2012年是-0.34之外，其他年都是正的。信邦則是2011年自由現金流為-0.44元，之後一路轉正。我們把這兩間公司的五年自由現金加總起來，分別是：
維熹的五年自由現金流加總：11.65元
信邦的五年自由現金流加總：13.53元
由此比較，信邦的五年自由現金流表現比較好！
賺錢的公司：ROE+自由現金流=獲利能力矩陣！
當運用ROE和自由現金流這個兩指標幫助我們觀察公司的時候，我們可以運用Pat Dorsey所寫的《股市真規則》(The Five Rule for successful Stock Investing)這本書裡的「獲利能力矩陣」這個概念,來替公司分級,這個概念畫出四個象限:
第一象限:高ROE,自由現金流充沛,是A級的投資標的公司。
第二象限:高ROE,自由現金偏低,是B1級的投資標的。
第三象線:中ROE,自由現金充沛,也是B2級的投資標的。
第四象限:中ROE,自由現金偏低,是C級的投資標的。
以這個概念來分級，維熹是屬於B2等級的公司，信邦則是從B2往Ａ成長中，只要信邦下一年的ROE和自由現金流持續改善，就能夠成為Ａ級股。
最好的成長股就是從Ｂ級升級到Ａ級，或者從Ｃ級升級到Ｂ級再升級到Ａ級，這種成長股的提升力量往往非常驚人，只要能抓到一檔，就能獲利不少。
獲利能力矩陣是一個重要的概念，投資人可以用它來分出公司的等級。
當你替公司評等之後，你就能夠知道自己應該要配置多少金額在某檔個股上面，理論讓來說，越好的公司買配置較多，一般公司配置較少。
這個配置就是『機會成本』的概念
當你看完這篇文章之後，建議替自己的持股分析ROE和自由現金流，並且列出他是矩陣的哪個等級。
如果持股的等級很差，那一定要重新矯正自己的選股方向，把買入好公司當成未來的投資標準。
因為買入好公司，就是投資成功的第一步。
而投資成功的第二步就是：買入低估的好公司！
希望本文能幫助您學會區分公司的好壞：）
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『警語』本文之中所提到的個股只是為了實際舉例，不代表任何推薦或投資建議，您的投資損益本人不負任何責任。
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