很多人以為存股就是買了之後擺著股票就好,但這是一種錯誤的迷思。存股策略的特色在於『不短進短出,不隨便賣股。』,它把交易的頻率降低,避免短進短出所造成的決策品質不佳和過高的摩擦成本,但是它不建議傻傻存股,而是要持續的監控公司的營運狀況,以落實價值投資『買一張股票,如同買一間公司』的精神。

當你存股持有股票的時候,雖然不用看盤盯進盯出的,但是你反而要趁收盤後關心公司的營運狀況,以擬定後續的投資策略,畢竟公司營運一定會產生變化,會影響存股投資人通常有以下三種情況:

狀況一:減少現金股息發放
狀況二:營運獲利走弱
狀況三:獲利了結

我們針對這三個狀況來舉例說明。

  • 狀況一:減少現金股息發放

潤泰新股價下跌
(圖片來源:yahoo 股市)

9945潤泰新是一檔8年都發放現金股息的公司,該公司2015年獲利EPS高達6.46元、該公司的營業利益也創下歷史新高,這間公司發股息的紀錄如此良好,照道理他應該會持續發出優越的現金股息。但是今年卻決定不發放現金股息,消息一出後股價馬上打入跌停,失望賣壓宣湧而出,股價從47元跌到39元。

原因在於公司董事會計算南山人壽的未實現損失之後,認為沒有盈餘可以分配,所以不發放股利。雖然這個案例並非公司失去競爭力,但投資人持有股票就是為了股息收益,如果公司決議不發股利,基於機會成本的考量,應該將資金投入其他標的,才是有效率的應用。

 

  • 狀況二: 營運獲利走弱

3231緯創是老字號公司,在過去獲利穩定的時候,會是一個投資的好選擇。但是這幾年來,緯創的獲利持續轉差。
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(圖片資料來源:財報狗、公開資訊觀測站)
我們可以看到緯創這五年來的EPS持續下滑,獲利從2011年的4.15元下跌到2015年的0.55元,獲利衰退得非常嚴重。當獲利轉差的時候,股價就會隨之下跌,因此緯創股價也從50多元跌到最差16元左右。

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(圖片資料來源:財報狗、公開資訊觀測站)
如果單單看現金股息,緯創這五年來每年都發1-2元的現金股息,其實相對穩定。但是股息的來源—自由現金流,卻是表現不佳。緯創五年有三年的自由現金流是負的,以2014年的數字最差,而合計五年-5.05元,這表示現金股息並不是用這幾年本業獲利分配,而是用過去的保留盈餘分配。

尤其2015年EPS獲利只有0.55元,現金股息卻發1.2元,股息發的比賺的多,這表示緯創開始逐步吃老本。雖然存股族重視的是股息收益,而不要在乎股價波動。但是要知道,價值投資的獲利來源來自於兩者:

  1. 內在價值的提昇:股息收益提高。
  2. 本益比的變化:股價上升。

內在價值的提昇代表的本業獲利的提升,有良好的本業獲利,才會有良好的現金股息。而好公司能夠增加本益比的提升,讓你的總資產增加,當你某天需要現金的時候,你賣出股票可以得到足夠的收益。

反過來說,如果公司獲利降低,你會遇到兩個缺點:

  1. 內在價值下降:股息減少,甚至沒有。
  2. 本益比下滑:股價下跌

這兩個缺點會讓你的投資出現損失,如果股息持續減少,原本的存股目的就沒了,報酬率也隨之下滑。加上股價下跌,要是你需要用錢的時候遇到這種狀況,那就會導致雙重損失。
要避開這個情況,最簡單的方法就是不要買任何EPS持續下滑的公司,這類公司很可能競爭力轉差,讓你的投資結果不利。

 

狀況三:獲利了結

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(圖片資料來源:財報狗、公開資訊觀測站)
德律3030是設備廠公司,這間公司每個月都會自結EPS,因此投資人很快就能知道該公司的獲利變化。它在2015年第一季的時候獲利暴增,單季EPS年增率207%,近四季EPS年增率81.95%,增加幅度非常驚人,因此股價也從50多上漲到70多,創下波段高點。

之後的2015年下半年,獲利就降下來了。如果你一直存股,那很可能會白白錯失增加收益的機會。

但是投資人可能會想,如果賣出股票雖然能獲利,但是不就失去了當初買進的低成本,和存股的本意?也許是如此,但是你不必把手上股票全盤賣出,我們可以靈活的調整策略。

例如你可以賣出一半持股進行波段獲利,另一半維持存股部位領股息收益,這樣當未來如果股價又下跌,你有多餘的現金可以買進股票。如果股票上漲,你手上的持有部位也水漲船高。如果不漲不跌,你也持續領取現金股息,如此一來所有的狀況都兼顧到了,股市波動對你的影響就降低了。

 

存股是價值投資的入門功課,練的是價值投資最重視的心法之一:耐心。

巴菲特的好搭擋,同時也是波克夏的副董事長查理・蒙格說:『成功投資的關鍵因素之一就是擁有良好的性格——多數人不是按耐不住,就是擔心過度。有性格的人才能拿著現金在那邊什麼都不動,我能有今天,靠的是不去追逐平庸的投資機會。嘗試做一堆的小事會很困難,但若你能花上大量的時間去做好少量的事情,就會帶來巨大的成功。我們必須依靠「等待」來獲利,我們必須有耐心。』

耐心的把投資股票的交易週期拉長,同時學會理解每間公司在不同產業下,產生出來的營運成果。

如果你想在投資方面得到過人的報酬率,就要不斷的累積這些知識,這些知識會產生複利效果,讓你知道當發生股市大漲或者大跌的時候,有哪些動作是該做的,又有哪些動作事不該做的,針對不同的狀況,訂下良好的交易策略,這才是『智慧型投資人』該有的投資素養。

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