一間公司的內在價值，等於該公司未來可以產生所有自由現金折現後的總和。
自由現金流異常重要，這關係到企業投入資本產生後的經濟價值，所以自由現金流是公司營運與配置資本後的成果，這些成果可以用來分配給股東現金股息，也可以實施庫藏股，或者是用來投資更多事業。
羅伯特。海格斯壯在《操盤快思投資慢想》裡面稱自由現金折現法是第一級估價法，而本益比、股價淨值比這些相對估價法是第二級估價法。
如果想要長期投資一間有護城河的好公司，那麼計算該公司內在價值的正確公式應該使用自由現金流折現法。
但是未來的自由現金流量非常難計算，光是營業現金流就可能算不準，投資現金流的支出也可能產生變化，導致自由現金流容易算錯。加上折現率難以取捨，所以大部份的人會偏向使用第二級的估價法，捨去計算第一級估價法，因為這實在太難算了。
股市真規則的第十章介紹了如何計算自由現金流折現法，作者Pat Dorsey 先介紹了幾個重要的概念：
這本1940年代的美國好書，它的年紀應該比很多讀者的年紀還大。隨著時間的流轉來到了台灣的出版市場上。作者在1955年版本的前言說：『出版十五年後仍被記得的書實在不多』。他可能沒想到，到了2017年仍有人記得他的書。
本書的書名來自一個有趣的故事，一個鄉下人到紐約金融區，嚮導對他說：『看，那是銀行家和經紀商的遊艇』鄉下人天真地問：『客戶的遊艇在哪裡？』
『血戰華爾街』這本書這本書講的是1990年代末期，衍生性金融商品的故事。當我看了這本書的稿子之後，心裡想的是：『太陽底下沒有新鮮事。』
90年代末期在我們現在看來是20年前的故事，但是它和2008年的金融風暴出奇的相似。華爾街所生產的複雜金融商品設計和刻意複雜包裝的行銷手法，無論在哪個年代看來都如出一轍。
當巴菲特提出「護城河」這個隱喻之後，護城河就成了一個投資界重要卻讓人不知該從何著手判定的概念，如果你嘗試研究護城河這個概念，那你一定聽過派特．多爾西(Pat Dorsey)的知名著作——《護城河投資優勢》。
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【推薦序 操盤快思Ｘ投資慢想：普世智慧的藏寶圖】
市面上有關巴菲特的書很多，但是寫到查理．蒙格的書卻很少，有一個顯而易見的原因：
查理．蒙格幾乎可以被稱為世界上最有智慧的人，如果你看過他在南加大的演講稿，就能感受到他令人費解的深邃智慧。
他每年在Daily Journal的年度問答會就像是蒙格版的波克夏股東會，網路上流傳問答筆記深受所有投資人的歡迎。
查理．蒙格推崇的「普世智慧」，就是將所有的問題採取「系統化思考」的解決方案，而一個巨大的系統之內必定包含許多的子系統，解決問題的方法就是將子系統一一拆解，並且探索其結構，同時又要看出關聯性。
我將這樣的普世智慧稱為「查理．蒙格學說」，他分為七個主要重點：
灰犀牛是隱喻忽視眼前可能的危機，而這危機通常會帶來巨大的衝擊。在看完這本灰犀牛之後，我想起查理・蒙格說的一句話：『面對大問題，別當鴕鳥。』
我們的社會喜歡解決危機的英雄，但是真正的無名英雄是事先預防問題的人。預防重於治療，可是大多數的人總是無法重視『預防』這件事情，因為所有的危機都起自小型事件，小型事件只會引起你的疑惑，卻難以啟動你的警報系統。 Continue reading
我最近在看『Investing: The Last Liberal Art』這本書的台灣翻譯稿。相關內容我就先保密一下，這本書的含金量非常高。裡面的第四章裡面提到一個很有意思的環節：
在1688年有一位叫做約瑟夫．德．拉．維加的人寫了一本書和股市有關的書叫做『困惑之惑』，這本書列出了四大交易原則：
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（圖片是波克夏股東會50週年展示的21歲巴菲特照片，圖片來源是我的朋友Lin ，已取得授權）
請年輕的巴菲特代操，費用是貴還是便宜？
答案是：比你想的還便宜！
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今年一月底左右，天下雜誌出版社的編輯來信問我是否有意願替《巴菲特的投資原則：股神唯一授權，寫給合夥人的備忘錄：Warren buffett’s Ground Rules》這本書寫推薦序？能替這本超級好書寫上一篇推薦，我當然感到非常的榮幸，尤其這本書是經過 巴菲特本人授權給作者Jeremy Miller所整理1956-1969年《巴菲特合夥事業》時期給股東的信，能有機會一睹為快，我真的非常幸運。
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巴菲特是史上最偉大的投資人，同時也是史上寫最多公開信給投資者的經營者，從合夥事業基金到波克夏帝國，這些信件公開透明、人人皆可取得。同時，也有許多人整理歸納這些信件背後的投資哲學和含意，寫出不計其數關於巴菲特的書。
即使價值投資已經造就出許多偉大的投資人,人們從以前 到現在仍然不斷地質疑價值投資到底有沒有用?最常聽到的問題有三:
這三個問題的答案,在這本《超值投資:價值投資贏家的選股策略》以一種「價值投資歷史之旅」的方式,在所有章節 中分別直接或間接地說出答案。
本書探討了葛拉漢所帶領的財務量化分析風格,巴菲特的質化分析能力,葛林布雷的神奇公式,投資者會面臨的回歸平均數現象,以及市場熱門交易和之 後帶來的狂風暴雨,和最終章節的應用討論。
霍華・馬克思這本《投資最重要的事》是價值投資界備受推崇的一本書，同時也是巴菲特的推薦書之一。
本書和其他詮釋價值投資概念的著作並不一樣，它沒有教基本面財務比率的分析，也沒有提出選股的財務指標，更沒有不斷的重複價值投資已經廣為人知的基本概念。
因為霍華・馬克思擁有以下與眾不同的特點：
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這本《下重注的本事：當道投資人的高勝算法則》一直是我很想看的一本書，感謝寰宇願意出版此書造福讀者。
小泉秀希 先生這本『跟著12位傳奇大師學習賺錢的鐵則』主要是他在雜誌專欄的文章彙整而成。寫過專欄的人就知道，寫文章往往最大受益的人是自己，小泉先生說：『當他開始寫此專欄的時候，投資績效就開始大幅提升！』因為每一個擅長思考的人在動筆寫文章的時候，等於是強迫重新整理自己的思維模型。整理過後的思維模型當然會更有效率，進而反映在投資上。
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我的父親與巴菲特 肯尼斯．費雪（Kenneth L. Fisher）
我的父親菲利普．費雪，對於巴菲特採納他的某些觀點，以及他與巴菲特長久的友誼，感到非常自豪。
如果我父親還在世，並親自寫這篇導言，他一定會抓住這個機會，大力說出他對這位已經認識數十年、少數投資技巧出色到讓他自己相形失色的人的好感。
我父親真的很喜歡巴菲特，並且因為巴菲特接受了他的某些想法而感到榮幸。
我父親在九十六歲高齡過世，而且就在我收到一封意外的邀約，問我是否能寫一篇有關我父親和巴菲特的文章之前的三個月。
這篇文章幫我連結了某些事件，並為我父親與巴菲特先生的關係提供一個美好的句點。
對於本書的讀者，我希望能針對一段非常重要的投資歷史，提供一個非常個人的角度，以及使用本書的最佳方式。
