查理蒙格1994年在南加州大學發表了『普世智慧的投資應用』,這篇文章隔年刊載在<傑出投資者文摘>上,即使這已經是20多年前的文章,仍然讓人感到查理蒙格深不可測的智慧,裡面談到了成功投資決策的主要原則,大抵分成以下四項:

  1. 謹慎下注:等待錯誤定價的機會。
  2. 投資優質企業 賺進未來成長動能
  3. 企業具定價能力才值得買進
  4. 小心做過頭,隨時保有風險意識

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查理・蒙格是巴菲特五十多年來最重要的合夥人,熟悉價值投資概念的人都認同查理・蒙格是世界上最有智慧的人,他帶給巴菲特思考模式上的影響比財務投資上的影響更巨大。蒙格最知名的是『普世智慧』這個概念,這種概念又被稱為『蒙格主義』

所有聽過蒙格演講的人都希望能學會『蒙格主義』的概念,由於這些概念太過艱深難懂,導致一般人難以理解,所以我將其解構為七個主要重點:

『多元思維模型』、『能力圈』、『反過來想』、『人類誤判心理學』、『檢查表』、『跨領域思考』、『魯拉帕路薩效應』。

對任何重視邏輯的人來說,順序都是很重要的事,因此排在第一個順序的:『多元思維模型』是最重要的概念,它是蒙格主義的基石。

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大多數的投資人看財報通常只看短期的營收數字或者EPS(每股盈餘),這些代表獲利的財物數字雖然重要,但是更重要的是公司能否持續維持良好的獲利。

而要維持良好獲利的公司,一定有穩定的財務體質,才能再景氣差的時候有本錢撐過低潮,景氣好的時候抓到成長的契機來提高獲利。投資人要怎麼觀察一間公司有好的財務體質呢?我們從以下三個指標觀察:

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很多人都會說:『投資成功的人不會告訴你他賺錢的方法,因為被學走了就會不管用了。』但是全世界投資最成功的人就是股神巴菲特,而他從26歲開始寫信給投資合夥人,到現在86歲持續寫了60年,這些公開資料在網路上都能夠找到。

巴菲特並不在乎別人學他的投資方法,甚至大方的分享出來,而投資人也有和他學習的強烈動機,那麼為什麼只有他有這樣非凡的成就?我列出三個他在執行策略上的關鍵:

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當大立光衝破5000元達到歷史上的天價時,很多人會思考如何找到下一個像大立光一樣不斷上漲的公司?這是個艱難的問題,畢竟台股歷年以來都會遇到『股王魔咒』,過去到現在的許多股王後續都會衰敗下跌,像大立光這樣持續上漲的公司可以說是少之又少,能再找出這樣的公司更是不容易。

雖說如此,但我們還是可以藉由研究大立光來理出頭緒,我在研究一間公司的時候,會思考以下三個問題:

  1. 老闆怎麼賺錢?
  2. 老闆怎麼用錢的效率如何?
  3. 運用的成果如何?

現在我們用這三個問題來解析大立光。

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出處:財訊趨勢特刊 第 64 期

對投資人來說,2016年是黑天鵝頻傳的一年,先是1月總統大選政黨輪替,到了6月底,英國脫離歐盟公投成功,造成股市大震盪,接著是11月初川普當選美國總統,跌破大家眼鏡,台股也大洗三溫暖,在開票當天由大漲轉大跌,隔天卻又大漲。

對暢銷書《雷浩斯教你6步驟存好股》  <雷浩斯教你矩陣存股年賺18%>的作者雷浩斯來說,危機就是賺錢時機,2016年因為瞄準大立光、可成波段操作,使得投資整體報酬率高達56%,還趁著美國總統大選當天當沖台股選擇權,猛賺26倍,現在已經出清股票迎接新年。

問起雷浩斯2017年的台股該如何操作,他說:「對價值投資來講,每一年都沒有什麼改變,最主要就是買好公司,然後在安全邊際的時候買。」因此他認為,那就利用矩陣式選股挑選一堆好公司,自己組個ETF吧!
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問投資人一個個問題,選股是買股價會上漲的,還是買好公司?我相信很多人會回答:『買好公司。』但是心裡想的是『找會上漲的!』
舉例來講,中鋼和台積電讓投資人作選擇,很多人會認為現在中鋼只有20元,相對便宜,中鋼又不會倒。
台積電股價上百元那樣貴,而且股本那麼大,買他的股票是不會漲的!

聽起來有道理?那我們來算一下,到底這兩間公司存股,哪個會賺錢?

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我
Smart智富特刊第1606期    撰文者:戴瑞瑤   口述:雷浩斯 
2016-06-22   原文連結 

價值投資達人雷浩斯靠3指標挑優質好股

使用價值投資法,讓總資產年年成長20%的「價值投資達人」雷浩斯,在2015年的成績更是大放異彩。他在2014年底買進大立光(3008),在2015年出場,報酬率高達50%。2015年底到2016年上半年,他都是以波段操作為主。雷浩斯表示,「2015年5月到8月,當大盤站上萬點的時候,我就把長期存股部位獲利出清,我才不要傻傻地抱下來,就算當時報酬率很好看,萬一從萬點掉下來又會被打回原形,我要大盤掉下來的時候有錢可以接,才能夠賺更多。」
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smart特刊封面
撰文者:戴瑞瑤   原文連結

身為專職投資人的雷浩斯,鑽研財務報表,深入研究過的股票不勝枚舉。對他來說,季節性的題材可以當作操作波段時挑選類股的參考,但前提是必須選到1家好公司,才能降低投資風險、提高勝算。

雷浩斯認為,比起電子股股價波動高,像食品這類的傳產類股股價走勢都較穩定,不管是拿來存股、還是做價值波段投資都能放心。此外,他也會先以產業龍頭地位的公司為主,這些公司具有獨占的優勢,像飲料包材大廠宏全(9939),目前國內的統一(1216)、黑松(1234)、愛之味(1217)等都是它的客戶,市占率相當高。食品產業龍頭股的股利發放通常較穩定,若再搭配淡季進場、旺季出場,可以賺到的獲利就會更高,是進可攻、退可守的好標的。

他也認為,若要依據季節題材投資,一定要先做功課,了解淡、旺季週期,像飲料、包材、通路等內需型產業,營收旺季通常會在第3季,第4季則是營收淡季。因此,就要選擇營運較低迷與股價都偏低的第4季切入,但在這之前必須先就ROE(股東權益報酬率)、每股自由現金流量與每年是否穩定發放現金股利做篩選,就算切入後股價未如預期在旺季有大幅的上漲,只要公司持續獲利,就不必太過擔心。
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2015-12-16 13.48.14
出處:財訊趨勢特刊 第 56 期 作者:許建舟  連結

投資達人、已出過三本投資書籍的雷浩斯指出,他大學時曾在咖啡廳打工,周遭同事都是二十歲左右的年輕人,據他的觀察,這群年輕人一拿到薪水,就是花光,他們認為及時行樂才是用錢的好方法「賺到錢就是要全部花光,不然要錢有什麼用?」。

但雷浩斯並不苟同,他認為,「錢到用時方恨少」,恣意揮霍終有一天會懊悔。因此,雷浩斯不但不隨意花錢,還從大學時就開始記帳,這項習慣一直維持了十多年,從親手寫的記帳本,到利用電腦的試算表(Excel),幾乎不曾間斷過。

結果,十多年過後,他這群咖啡廳同事,身旁仍然沒有什麼錢,但是雷浩斯靠著記帳,精算收支,再將存下的錢用於投資,如今已累積出八位數的身價,如今,他不必再過著朝九晚五的上班族生活,三十出頭就已享受財富自由的人生。

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money雜誌拍攝
撰文者|施禔盈 攝影:張哲偉 來源:Money錢 2015-12-04

從美術設計到專職投資    雷浩斯脫離小資族行列

「國中時,我立志成為一位漫畫家。」講這句話的人是人氣部落格主、現為專職投資人的雷浩斯,「倒不是覺得當漫畫家很酷,而是希望賺很多、很多錢。」雷浩斯娓娓道來少年時代的夢想。

沒當成漫畫家,卻成了專職投資人,雖然與設定的職業角色有極大的落差,但「賺很多、很多錢」這件事,雷浩斯靠著下班後勤練投資功而順利達陣。於是,他能在2010年將老闆開除,脫離唯唯諾諾的小資族行列,展開自己的想望生活。

勤練投資功的動機,源自於雷浩斯貧窮的成長背景。小時候家裡負債,國中住的是狹窄鐵皮屋,全家人就擠在同一個「房間」裡生活,雷浩斯因此對於金錢有著超齡的危機意識,什麼行業能賺錢,他就把「我的志願」的帽子扣於其上。

「上大學後,發現漫畫這個行業不景氣了,所以我思考這一行不能走,而當時數位影像正夯,因此努力鑽研。」為了多賺錢,雷浩斯很務實,哪條路當紅,便朝向那條路前進。
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2015/11/01 出處:財訊趨勢特刊 第 55 期

「我是個討厭早起的人,所以我選擇存股,我不需要看盤,一年只要操作三、四次,就能讓我的獲利穩定成長,」雷浩斯說。因為接連抓住大立光(3008)、台聯電(4905)、德律(3030)等股票飆漲,讓他的獲利又再創下歷史新高。

上千檔股票,從中挑出好公司,是一門學問。雷浩斯存好股的秘訣,主要就在三項主要指標,分別是:ROE(股東權益報酬率,即稅後純益除以股本)、每股自由現金(即營業現金流量減去投資現金流量,除以股本,衡量每股所含的自由現金流量),以及盈餘品質(即營業現金除以稅後淨利)。

對雷浩斯來說,一檔好股必須滿足三個條件,一是資本報酬率高,二是有賺現金的能力,三是長期穩定。因此,若一檔股票同時符合「近五年ROE大於15%」、「近五年每股自由現金流量大於零」,以及「近一年營業現金對淨利率數據大於50%」三項指標,就稱得上是一檔績優股

不過,雷浩斯建議,除以上三項指標外,應該再加上「近一年ROE大於20%」、「近一年自由現金流量大於1元」,以及「近一年營業利益率大於10%」,進一步找出過去一年營運績效強勢的公司,這樣一來,就可以剔除掉「長期平均營運績優,但近年卻開始轉弱」的公司。

除這六項指標外,雷浩斯並再加上「董監事持股比例大於10%」、「董監事質押比例小於10%」和「上市櫃時間大於5年」三項輔助指標。「董監事持股低,或者把股票拿去質押,代表他們利益與股東利益不一致,或者董監事口袋不夠深,不適合中長期持有,」雷浩斯表示。

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20150716今周刊拍的

撰文 / 黃瑋瑜  出處 / 今周刊   984期

建立觀察清單 逐一核對重要數據

擅長財報分析的投資達人雷浩斯,在財報公告前,就會建立自己的觀察清單,其中標的來自程式篩選,包括股東權益報酬率(ROE)近一年大於二○%、近五年平均大於一五%、營業利益率近一年大於一○%、每股自由現金流近五年平均大於零元等;另一類則是從報章雜誌、法說會訊息當中,尋找可留意的標的。

雷浩斯指出,建立觀察清單後,接下來的功課就是要逐一檢視,其中有幾大重點,投資人必須審慎觀察。
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本期今周刊(970)期採訪對除權息的操作重點,今周刊官網有採訪文章,我再另外補充重點觀念:

1.不要只為了股息收入,透過除權息搶短線:

很多人都問股息收入扣稅要怎樣避免?說真的,對一般人來說稅是沒辦法避的,也不必特別為了避開稅去做短線交易,這樣搞不好手續費和交易稅負擔更大。

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