(圖片來自網路，價值投資大師：賽思・卡拉曼。著有夢幻奇書『安全邊際』)
我們必須知道，價值投資就是一種尋找安全邊際的投資法則，價值投資者的工作就是觀察價格與內在價值之間的落差，並且在市場落差值過大的狀況下獲利。
但是在普遍缺乏安全邊際的現在，尋找投資標的變得更加困難。主要在於『成長力道型』的公司，股價都已經反應未來的獲利，因此不具備任何價值缺口。而穩定型的公司也是，通常這些公司大部分投資人已經知道他們很好，所以也很難出現安全邊際。
剩下的只有重整型（瑕疵品），或者下檔風險型，又或者超級冷門型這三種比較具有安全邊際。
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和非常高明的『葛拉漢風格』價值投資者交流後，深深的覺得他關注的標的實在太有趣了，完全符合葛拉漢風格的價值投資法，想不到能從這樣優秀的高手身上學習，收獲良多。
所謂葛拉漢風格偏向估算『隱藏水平面下的資產』，例如某公司如果股價是10元，但是資產端的固定資產『土地』重估之後價值有20～30元，那麼現在的股價就有很棒的安全邊際。又或者某公司可能股價20元，但是該公司手上持有的備供出售金融資產就價值30元以上，公司本業獲利加上實現金融資產獲利，就能夠催化股價回歸均值。
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每個人都要找到最適合自己的自己的投資法，才會有最優越的投資績效。那麼，怎樣怎麼知道自己適不適合價值投資？
我從許多書上的描述，以及我所認識的投資高手身上持續觀察，發現他們都有以下的性格特質：『踏實，專注，分析』。如果你對以下敘述的性格特點有所共鳴，那麼你可能就適合價值投資法
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價值投資是一種重視風險的投資法則，它並不需要短線上殺進殺出的勇氣，也不需要像一般投資人所想的『在股票市場殺氣騰騰，冷血無情的操作。』。
所以價值投資者在買股票之前會以審慎的思考模式取代大量交易，他會全盤考量，仔細思考，保持安全邊際。
價值投資者不喜歡未經思考就下單，這種莽撞的行為對他來說是一大忌諱。如果他知道其他人莽莽撞撞的投資，他也會給哪些人負面的評價。
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『陳經理，你不是說要來練武術嗎？』我看到在木馬公司工作的陳經理，上次他才說想一起練功，但是人卻沒來。
『老闆變了。』陳經理看著桌上的杯子，答非所問。
『變什麼，沒發獎金給你嗎？』我坐到他旁邊的椅子，拿咖啡來喝。
『……….』陳經理沈默不語，沒回答我的問題。看來有點麻煩。
我嘆了一口氣，說：『你不要害我文章開頭寫的很像呂秋遠律師好嗎，搞得一副要幫你心理輔導一樣，我是投資人耶！』
『是跟投資有關，你知道我們公司這兩年獲利大提升吧。』陳經理說。
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很多人都學股票投資，學了一大堆知識和名詞，學Ｋ線，學均線，學籌碼分析，學三大法人進出，好像怕不學多一點就跟不上其他人一樣。
學了一大堆，績效也沒有好多少，報酬率也不會因此提高，在股市幾十年和在股市一兩年的程度沒兩樣。
那是因為他們並沒有學到真正重要的核心技術。
什麼是真正重要的技術？
巴菲特告訴我們：
ＫＹ是個非常非常聰明的人，雖然他臉上總是笑笑的，但是你問他所有金融市場的知識，無論是理論上、法規還是實務，他幾乎都能回答你。
要知道在價值投資者的聚會，一旦其中一個人開始提問題，接下來就是一場激烈的腦力激盪。但是到目前為止ＫＹ似乎無所不知，沒人能問倒他，連極為少見的個案他都能馬上提出精辟的論點，在我認識的朋友裡面，有這種能力的人非常的少。
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前幾天和幾位價值投資朋友見面，大家互相分享彼此的投資法則，交流的過程中會發現，雖然彼此都是價值投資，但是在應用的技巧方面都不一樣。大抵而言會受到工作環境，個性思考的影響，而衍生出不同的實際應用，以下經過友人Ｆ先生同意介紹他的投資法。
Ｆ先生是一位聰明、話少的價值投資者，他瞄準的投資標的就是：『12倍本益比以下的好公司』，最好是資本額20Ｅ以下、知名度低的公司。
價值投資=財務分析+質化分析。
質化分析包含產業分析和公司競爭力分析，這是價值投資者必須修煉的能力之一，
價值投資者必須要花一輩子的時間和精力去培養，把它轉換成自己的競爭力。
修煉質化分析之前要先知道一件事：產業分析相當難，即使是產業裡面的專業人士也會花不少時間，同時也可能看不準。
那為什麼還要做產業分析？
這是一個網友的問題：每天股票市場上都有比你更聰明和更勤勞的人，價值投資者憑甚麼贏過他們？
Why？大部分的人在股市裡面都是情緒化的，人不是貪婪、就是恐懼。漲的時候怕別人賺的比你多，跌的時候怕帳面虧損，當投資人的情緒主導大腦的時刻，智商是派不上用場的。
非常潛力股的作者，菲利浦‧費雪告訴我們：「在股票市場，神經大條比智商還重要。」，決定勝負的不是智商而是心態，保持理智就能讓你贏在起跑點。
那麼，智商和勤勞重不重要？仍然很重要，但是要瞭解這兩者對投資的影響。
先看智商，其實智商只有基本智能即可，你至少要能懂基本的加減乘除，看得懂資料，剩下智商的差異不大。
因為對投資人來智商就像籃球選手的身高，他是一個門檻，但是不是絕對。
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大部分的人都會抱怨自己的記憶不好，但是不會抱怨自己的決策不好。
Why？既然記不清楚了，就不用談決策了。
但是真正主導投資人績效的是投資決策，而投資筆記是一種能提高績效的好東西，你可以透過投資筆記紀錄自己的思維，並改善自己的思考盲點。
許多人沒有投資筆記，也不清楚要如何寫。
基本上筆記沒有任何強制的規定，如果你在網路上看到不錯的分享，可以試著當作參考，例如我的朋友尼莫 操作可成的筆記 就是一篇很好的範例。
我個人在製作投資筆記主要分成三個大部分：
存股當道，現在投資人重視的是能發現金股息的公司。
的確，願意發現金股息的公司總比不發現金的公司來的好，起碼有發錢給股東的誠意。
但是不代表「長期發現金股息」的公司就沒問題，長期發現金股息的公司，一樣可能出問題。
我們來看2404漢唐這間公司，這間公司的五年ROE都在10%-25%之間，五年平均ROE是14.36%，超過10%，是相當不錯的水準。
再看現金股息發放率，最差在2008年也發出0.97元，最好的2010年發出3.97元的現金股息，從2008-2012年每年都發出現金股息，發放率平均在80%以上，可以說是相當照顧股東。
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我跟投資朋友交流的時候，發現能夠靠股票賺錢的人，都有自己的一套方法。同樣的，我也看到很多人失敗的原因，我把他們簡略分為以下幾種..
第1種人是樂透型股票投資人，他們把投資當成賭博的工具，整天只想著賭漲或賭跌，賺錢或賠錢都不知道原因是什麼，所以財來財去一場空，賺到刺激，卻沒有賺到財富。這種投資人缺乏基本面的知識，所以投資方法有缺陷。
第2種人稱自己是基本面分析者，他們確實懂得分析財務報表，甚至也很用功，會從營收、獲利這些財務數字的發布時間落點去推測股市的反應，但是他們不評估內在價值，只是賭消息會不會反映在股價上，他們玩的還是「賭徒接力賽」的遊戲，賭誰接在最後一棒，最慢的人就套牢在高點。
為了降低本金損失的風險，身為價值投資人，在買進股票時要考慮到「安全邊際」（Margin of Safety）。
意思是說，假設我們認為A公司股票的內在價值是100元，但我們不是在100元就買進它，而是耐心等股價跌到7折價、以70元買入，這中間的30元差距就是安全邊際。
在有安全邊際的時候買入股票，可以大大提高本金不會虧損的機率。
金融市場具有「回歸平均值」的特性，當市場發現這間公司其實值100元以後，會開始買入股票，股價就從70元上漲回100元。
當然可能，所以安全邊際帶來的緩衝空間，也是為了容許我們犯錯。
如果我們算出A公司的內在價值是100元，實際上卻只值80元，但我們買進價格是70元，本金還是不容易會發生虧損。
安全邊際的概念就是巴菲特所說的：
當我們價值投資者在低於內在價值的價格買進，就能安心持股，不會輕易被股價漲跌所左右。
然而，若是順勢操作者，他一定要等趨勢形成才會買股票，如果趨勢還沒形成，來回區間打底的時候，每天都在猶豫是不是要「摸底」，或是看到股價帶量上漲時，緊盯著「突破」價位點之後就要立刻上車，以免錯失漲升波段。
這真的太累了，每天的心情都會受股價波動影響。
如果你在上班，當行情走勢不利於你，肯定影響工作表現；回到家之後也不能好好休息，老是掛記著明天開盤股價會不會反彈？如果繼續下跌，該不該停損？
我和不少投資人交流過，其中也有不少交易員，有很多人跟我坦誠：「不想再交易了，太累了。」
心理上的壓力和價格的不確定性，使他們相當辛苦，能撐過去的，心理素質可說是超乎常人。
而價值投資採用的，是已經內建規避風險的價值投資系統：
我們不會去買超過內在價值的股票，因為這種股票沒有安全邊際，報酬率就會降低。
「買高賣更高」這種強勢股操作法不是價值投資者該賺的錢。
價值100元的股票，卻賣你70元，這可能嗎？在股票市場上，確實會發生，大致有3種狀況會產生安全邊際，是價值型投資人買進股票的良機：
第1種狀況是空頭市場出現的股市大跌，又稱為系統風險。傳統上，大盤指數從高點往下跌20%就稱為空頭，一般投資人會避開空頭時買進股票，但這卻是價值型投資人進場的絕佳機會。
股市大跌有很多原因，例如景氣循環、泡沫破裂等，不管成因是什麼，都會造成3～6個月以上的跌勢。
以最近15年而言，最嚴重的空頭分別是2000年的網路泡沫化，以及2008年的金融風暴。
例如金融風暴，台灣股市從2007年的高點9,859點，最低跌到2009年的3,955點，跌幅近60%。
不過，對於懂得價值投資的人，這正是一個可以遍地撿便宜的時機。
我們專門鎖定好公司，因為好公司擁有良好的體質，即使營收或獲利短暫受到影響，但仍然保有強大的競爭力，撐過空頭之後，就能更快速地回穩。
第2種會出現安全邊際的狀況是被市場冷落。
股市是一個交易市場，愈多人想買你手中的股票，股價才會漲；不受喜愛的股票，股價也漲不起來。
不過，這些不被喜愛的冷門股，並不代表公司本身狀況差，只是因為太少人去關注，使得股價受了委屈，因而低於公司的內在價值。
例如，現在的當紅炸子雞食品股，當年也曾是關在冷凍櫃裡乏人問津的冷門股，現在的食品股王佳格（1227），2001年～2007年股價幾乎都在20元以下。
直到2008年以後獲利穩定上升，市場認同度提高，佳格的股價也跟著上攻，最高在2011創下141.5元的歷史高價。
所以，若我們選擇的股票具有穩健的獲利能力，只是現在還不太受到他人青睞，趁此時買進，未來終究會享受到上漲的機會。
第3種狀況是好公司遇到倒楣事，但沒傷到筋骨。
通常伴隨著法律訴訟（如對手控告）、意外狀況（如廠房失火）、一次業外損失（如匯兌避險失當），倘若這些意外事件的衝擊，僅止於對當年的獲利，而未損及筋骨，那麼，由於市場恐慌拋出，而造成股價跌破內在價值，此時就會產生安全邊際。
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希望本文能幫助您更了解安全邊際：）
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