投資的重點在於享有一間公司長期獲利的成果,這些成果的多寡就是一間公司的內在價值高低。

股神巴菲特在波克夏的年報上面寫:
『我們的經營目標是希望每股內在價值能持續成長。

為了達成目標,我們必須投資在一組多樣化的優質企業上

也就是能產生現金而且持續賺取高於平均水準的資本報酬率的公司。

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有一本出版於1940年代的著作叫做:『客戶的遊艇在哪裡?』這是一本輕鬆有趣的金融界故事小書,裡面提到一個鄉下人到紐約金融區:

導遊對他說:『看,那是銀行家和經紀商的遊艇,他們賺了很多錢。』

鄉下人天真地問:『喔,那客戶的遊艇在哪裡?』

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『我現在有大約17萬4000元,可以退休了,一年生活費1萬2000就夠了,我的資金將會不斷成長。』

這段話是巴菲特在26歲,結束在葛拉漢公司的工作後說的話。

26歲僅有17萬元左右就退休,會不會太少?

請注意當時是1956年的美國,如果我們把它換成2017年的新台幣,看看會如何?

當時台幣兌美元大約1:40,大約是696萬台幣,接著我們給這筆錢3%的通貨膨脹率,經過61年的調整,算出來是4223萬6000元(696萬*(1+0.03)^61年=4223.6萬,我們後續的換算都依照此公式計算,並且調整年數。)

巴菲特怎麼賺到這麼多錢的?

首先,他從小就賣可樂、送報紙,投資農地和買賣股票,到他19歲上完哥倫比亞大學的葛拉漢投資課程以後,他已經有一身經商和投資的本事。
20歲的時候他的資金有9,804美金(相當於2017年台幣285.2萬),1951年底他的資金增加到19,738美金(相當於2017年台幣555.4萬),成長了快95%。

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投資通常有兩種派別:技術分析和基本面分析,其中基本面分析向來都讓一般投資人為之卻步。

最主要是因為要分析的項目不少,有些項目可能會一時疏忽漏掉,所以我們要建構一套系統化的方式,用來幫助自己完成每一次的評估,甚至能優化自己的投資流程。

我在我的『雷浩斯教你矩陣式存股法年賺18%』這本書裡面提出一個系統化的檢查方法,叫做『矩陣存股檢查表』。

這個『矩陣存股檢查表』是用來衡量投資標的作業,共計分為六個屬性:

品質、規模、杜邦分析資本配置、管理者和估價。』

這六個屬性的前五項都在評估公司表現的好壞,讓你學會如何評估一間公司。

最後一項則是評估現在股價是介於合理、低估還是高估,如果是高估的區間就不要買入,如果進入低估區就可以安心持有。

以下我們用可成2474這間公司作為說明的範例:

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查理蒙格1994年在南加州大學發表了『普世智慧的投資應用』,這篇文章隔年刊載在<傑出投資者文摘>上,即使這已經是20多年前的文章,仍然讓人感到查理蒙格深不可測的智慧,裡面談到了成功投資決策的主要原則,大抵分成以下四項:

  1. 謹慎下注:等待錯誤定價的機會。         

  2. 投資優質企業: 賺進未來成長動能

  3. 企業具定價能力才值得買進!

  4. 小心做過頭,隨時保有風險意識!

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查理・蒙格是巴菲特五十多年來最重要的合夥人,熟悉價值投資概念的人都認同查理・蒙格是世界上最有智慧的人,他帶給巴菲特思考模式上的影響比財務投資上的影響更巨大。

蒙格最知名的是『普世智慧』這個概念,這種概念又被稱為『蒙格主義』

所有聽過蒙格演講的人都希望能學會『蒙格主義』的概念,由於這些概念太過艱深難懂,導致一般人難以理解,所以我將其解構為七個主要重點:

『多元思維模型』、『能力圈』、『反過來想』、『人類誤判心理學』、『檢查表』、『跨領域思考』、『魯拉帕路薩效應』。

對任何重視邏輯的人來說,順序都是很重要的事,因此排在第一個順序的:

『多元思維模型』是最重要的概念,它是蒙格主義的基石。

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很多人都會說:『投資成功的人不會告訴你他賺錢的方法,因為被學走了就會不管用了。』但是全世界投資最成功的人就是股神巴菲特,而他從26歲開始寫信給投資合夥人,到現在86歲持續寫了60年,這些公開資料在網路上都能夠找到。

巴菲特並不在乎別人學他的投資方法,甚至大方的分享出來,而投資人也有和他學習的強烈動機,那麼為什麼只有他有這樣非凡的成就?我列出三個他在執行策略上的關鍵:

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當大立光衝破5000元達到歷史上的天價時,很多人會思考如何找到下一個像大立光一樣不斷上漲的公司?這是個艱難的問題,畢竟台股歷年以來都會遇到『股王魔咒』,過去到現在的許多股王後續都會衰敗下跌,像大立光這樣持續上漲的公司可以說是少之又少,能再找出這樣的公司更是不容易。

雖說如此,但我們還是可以藉由研究大立光來理出頭緒,我在研究一間公司的時候,會思考以下三個問題:

  1. 老闆怎麼賺錢?
  2. 老闆怎麼用錢的效率如何?
  3. 運用的成果如何?

現在我們用這三個問題來解析大立光。

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問投資人一個個問題,選股是買股價會上漲的,還是買好公司?我相信很多人會回答:『買好公司。』但是心裡想的是『找會上漲的!』
舉例來講,中鋼和台積電讓投資人作選擇,很多人會認為現在中鋼只有20元,相對便宜,中鋼又不會倒。
台積電股價上百元那樣貴,而且股本那麼大,買他的股票是不會漲的!

聽起來有道理?那我們來算一下,到底這兩間公司存股,哪個會賺錢?

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買入好公司,是投資成功的第一步。
而投資成功的第二步就是:買在公司被低估的時候。

股價低估和股票便宜這兩者不一樣,大部份的人常常有個迷思,以為股價下跌,就可以撿便宜貨。
所以股票市場上有一種說法是:『百貨公司跳樓大拍賣的時候你敢買,股票變便宜的時候你怎麼不敢買?』

我剛學投資的時候聽到這句話,心裡往往有一大堆疑惑:

『股票和百貨公司的商品不一樣,這種道理怎麼說得通?
商品的價值我能大概判斷它值多少錢,股票變便宜很可能是出了問題,
如果那間公司是地雷股怎麼辦?豈不是低接接到手軟?』 

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很多人都聽過一句話:『投資之前要做功課!』,認真投入在投資上的投資人備受崇敬,但是有投資朋友問過我一句話:

『如果寫錯功課怎麼辦?』

『很簡單,就做白工啊!』『那我怎麼知道我是做對功課還是做錯?』

好問題!

我和一些『做錯功課』的投資朋友討論投資的時候,常常會出現這種對話:
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很多人以為存股就是買了之後擺著股票就好,但這是一種錯誤的迷思。

存股策略的特色在於『不短進短出,不隨便賣股。』,它把交易的頻率降低,避免短進短出所造成的決策品質不佳和過高的摩擦成本。

但是它不建議傻傻存股,而是要持續的監控公司的營運狀況,以落實價值投資『買一張股票,如同買一間公司』的精神。

當你存股持有股票的時候,雖然不用看盤盯進盯出的,但是你反而要趁收盤後關心公司的營運狀況,以擬定後續的投資策略。

畢竟公司營運一定會產生變化,會影響存股投資人通常有以下三種情況:

狀況一:減少現金股息發放
狀況二:營運獲利走弱
狀況三:獲利了結

我們針對這三個狀況來舉例說明。
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