螢幕快照 2016-09-16 下午5.54.18

前篇文章提了台灣五十成分股的矩陣分析,本篇文章則分析中型100成分股矩陣分析。

我們使用『單一年度』的數字做矩陣評等,評等如下:

A 等級:ROE>15,有自由現金流
B1等級:ROE>15,沒自由現金流
B2等級:15>ROE>10,有自由現金流
C等級:15>ROE>10,沒自由現金流
C1等級:10>ROE>0,有自由現金流
C2等級:10>ROE>0,沒自由現金流
D 等級:ROE為負

中型100成分股排除金融和部分營建股之後剩下89檔。我們從中統計這五年的 ROE區間和獲利矩陣家數,2015年ROE>10累積家數為54家,矩陣A+B級的家數為49家。

Continue reading

螢幕快照 2016-08-15 下午9.45.18
前一篇文章中,我們使用『獲利能力矩陣』的概念替台灣五十成分股進行矩陣評等,這些個股可以說是台灣的國家代表隊,但我們也從中發現,有些個股可以說是『前段班』,有些個股則是『後段班』,我們把矩陣表現較佳的個股整理出來,並且附上本益比(以2016/8/15為基準)
Continue reading

螢幕快照 2016-08-03 下午5.04.24
獲利能力矩陣是 Pat Dorsey在 <股市真規則>提出的概念,他使用『ROE+自由現金流』這兩個指標當作座標,以指標的優劣分出A級、B1、B2、C這四個等級。

現在我們用獲利能力矩陣來分析 台灣五十成分股,但是排除金融股,因為金融股並不適用者兩個指標(請參考對金融股存股的看法一文)。

為了能夠看出每間公司每年的獲利變化,我們使用『單一年度』的數字做矩陣評等,並且增加評等的項目:

A 等級:ROE>15,有自由現金流
B1等級:ROE>15,沒自由現金流
B2等級:15>ROE>10,有自由現金流
C等級:15>ROE>10,沒自由現金流
C-等級:10>ROE>0,有自由現金流
C–等級:10>ROE>0,沒自由現金流
D 等級:ROE為負

Continue reading

螢幕快照 2016-06-20 下午3.35.26

  1. 關注原因

柏文(8462)於2016年3月10日掛牌上櫃,為國內首家以健身房品牌上櫃的公司,柏文旗下的「健身工廠」為本土連鎖健身第一大品牌,以精準設點擴張策略在過去幾年快速成長,2015年EPS達4.34元。法人預估今年柏文全年營收可望成長超過四成。

運動產業大致可區分成運動商品(sport goods)及運動服務(sport service)兩大類。運動商品市場包括運動服飾、運動鞋及運動健身器材等市場,運動服務則包括參與型運動及觀賞型運動;近年來台灣的運動服務商機蓬勃發展,越來越多人藉由運動與休閒的結合來均衡生活與身心健康,運動服務業已發展成「知識型的健康產業」。在地紮根已久的柏文可望受惠於這股風潮,在未來幾年繼續成長。

Continue reading

螢幕快照 2016-05-14 下午4.44.10
雷神盃活動:

雷浩斯價值投資講座學員限定的獎金賽,比賽隊伍必須在15-20分鐘報告一檔個股,同時接受5分鐘三位專業裁判問答。首次舉辦吸引八隊參加,同時有70位學員觀戰,是國內首見的個體投資人專業分析競賽。

本文作者為雷浩斯價值投資講座學員隊伍『大家賺錢隊』,以下為比賽報告內容:

Continue reading

雷神盃活動:

雷浩斯價值投資講座學員限定的獎金賽,比賽隊伍必須在15-20分鐘報告一檔個股,同時接受5分鐘三位專業裁判問答。首次舉辦吸引八隊參加,同時有70位學員觀戰,是國內首見的個體投資人專業分析競賽。

本文作者為雷浩斯價值投資講座學員隊伍,以下為比賽報告內容:

為何關注:
A.觀察宜鼎國際至近四年營收複合成長率為19%;稅後淨利複合成長率為29%,成長動能強。依據1/22收盤價僅83.2元,市場給予本益比僅有10倍,有價值低估的可能性

螢幕快照 2016-03-28 下午4.39.44

B.公司專注在工業用記憶體,順應聯網裝置普及、大數據、工業4.0潮流趨勢,評估公司未來成長動能持續,推測未來獲利能力能夠穩定向上提升。
Continue reading

螢幕快照 2016-03-16 下午5.25.25

雷神盃活動:

雷浩斯價值投資講座學員限定的獎金賽,比賽隊伍必須在15-20分鐘報告一檔個股,同時接受5分鐘三位專業裁判問答。首次舉辦吸引八隊參加,同時有70位學員觀戰,是國內首見的個體投資人專業分析競賽。

本文作者為雷浩斯價值投資講座學員 幸福投資隊,以下為比賽報告內容:


一、關注主因

Continue reading

2016-02-21 17.20.00 拷貝

雷神盃活動:

雷浩斯價值投資講座學員限定的獎金賽,比賽隊伍必須在15-20分鐘報告一檔個股,同時接受5分鐘三位專業裁判問答。首次舉辦吸引八隊參加,同時有70位學員觀戰,是國內首見的個體投資人專業分析競賽。本文作者為雷浩斯價值投資講座學員 查查兒隊,第一屆雷神盃比賽結果第三名,以下為比賽報告內容:

聯亞光電

一、簡介

聯亞光電工業股份有限公司創立於1997年6月,主要從事生產以砷化鎵(Gallium arsenide)與磷化銦(Indium phosphide)為基板的Ⅲ-Ⅴ族材料化合物之磊晶片。經由有機金屬汽相磊晶(OMVPE)技術製造的各種磊晶片產品,經後段芯片製程與封裝後,廣泛應用於光纖通信、消費性產品以及工業用途。
螢幕快照 2016-03-15 上午11.43.54

Continue reading

12715644_1123452474333480_7668040694038289258_n

雷神盃活動:

雷浩斯價值投資講座學員限定的獎金賽,比賽隊伍必須在15-20分鐘報告一檔個股,同時接受5分鐘三位專業裁判問答。
首次舉辦吸引八隊參加,同時有70位學員觀戰,是國內首見的個體投資人專業分析競賽。

本文作者為雷浩斯價值投資講座學員:然佑,第一屆雷神盃比賽結果第二名,以下為比賽報告內容:

Continue reading

2016-02-21 17.18.40

雷神盃:

雷浩斯價值投資講座學員限定的獎金賽,比賽隊伍必須在15-20分鐘報告一檔個股,同時接受5分鐘三位專業裁判問答。
首次舉辦吸引八隊參加,同時有70位學員觀戰,是國內首見的個體投資人專業分析競賽。

本文作者為雷浩斯價值投資講座學員:國維、偉智、Brain,第一屆雷神盃比賽結果第一名。以下為比賽報告內容。

  • 分析動機

結合組員三人分別任職於零售通路業、資訊服務、電腦硬體產業之領域,篩遠出協助零售餐飲業者,對使用者進行大數據分析之軟硬體服務的供應商-振樺電子

  • 公司簡介:

振樺電成立於1984年8月11日,原名「振樺實業有限公司」,總部位於新北市五股區,早期為電腦週邊代工廠,1987年更為現名後,將業務重心轉為POS系統及其週邊產品之研發、製造及銷售,1991年成立自有品牌「POSIFLEX」。產品現今已行銷全球,2013EPOS市占率約5%世界排名第四。公司於2005年7月掛牌上櫃,2012年11月轉上市。

Continue reading

螢幕快照 2015-08-18 下午12.01.22

金融股的財報因為比較少有人討論。除了沒什麼優質投資標的外,就是因為財報不容易看懂。多虧雷大的課程,讓我現在有感覺研究公司的能力開始有進步。又剛好之前有緣遇到強者私下提點我看金融股財報的特性,所以想來這裡跟大家分享一下。

主要想要分享的是台灣金融股營運的方式跟財務指標的計算跟用處。相對於一般公司,金融業的財報我自己個人是比較喜歡用個體財報來分析。主要是因為:

1)比較能夠看出實際營運主體的營運績效跟
2)子公司多半小到沒有分析的必要性。

所以接下來都是以個體財報為主。

銀行

銀行的營運模式基本上就是跟消費者/公司借存款,放貸給其他的消費者/公司。賺取中間的利差。 同時間利用加值服務來收取手續費。中間持有多餘的錢再拿去做風險低的投資。所以,收入的來源就是1)利差, 2)手續費, 3) 投資收入為主。

Continue reading

螢幕快照 2015-08-04 下午1.05.20
巴菲特最喜歡的資料來源就是公司的年報,許多價值投資者也向巴菲特學習看年報這個功夫。但是一本年報那麼厚,有哪些部分是一定要看的?
我替大家整理了七大重點:
重點一:產品比例
重點二:外銷內銷
重點三:產能、產量、產值
重點四:主要供應商和進貨客戶
重點五:部門損益
重點六:產業資訊
重點七:大股東持股
接下來以中碳1723 的103年年報為例,逐一檢視這七大重點:

Continue reading

盈餘品質這個指標通常是用來衡量含金量的指標,它的公式是:盈餘品質=營業現金流/稅後淨利。
這個指標對大部分公司都有用,少部分的的不適用,例如營建和金融股,Why
 
先瞭解一下營業現金流的基本結構,營業現金流=稅前淨利(IFRS)+損益表的調整項目(折舊攤提等等)+資產負債表的管理項目(存貨應收等的增減)
 
在營建股裡面,土地是存貨,因此存貨的增加雖然讓現金減少,但是這是本業的營運內容。
如果一些公司踏入相關產業也會有類似情況發生,例如信義房屋(9940)
我們可以看到信義房屋的營業現金流在第二季轉為負,因此盈餘品質也變負。
 

Continue reading

基本上銀行的資金來源主要會是存款. 也就是說放出去的款利率一定要大於存款利率. 要不然就會是賠錢生意. 所以我們可以說存款利率就是銀行的成本.
 
下圖為央行公布的平均存款利率. 可以明顯看出銀行的成本應該是越長期的越貴. 同理, 銀行因為存款資金到期的天數不一, 也會試著將放出去的款配合存款(成本) 的天期跟利率, 好控制收益
在了解銀行對放款利率的看法前, 要先了解每家銀行的利率成本都不同, 他們放出去的款利率也都會不一樣.

Continue reading

續前ROE拆解杜邦方程式後公式如下:

ROE=(稅後淨利/營收) X(營收/總資產) X(總資產/股東權益)
         =純益率X總資產週轉率X權益乘數
         =獲利能力X管理能力X財務結構
先前拆解了獲利能力的部分,是屬於損益表上的分類。而代表管理能力的總資產週轉率代表財務結構的權益乘數,則分別屬於資產負債表的左側和右側。
總資產週轉率=營收/總資產,等同看營運管理團隊如何運用BS表的左側資源來帶動營收。