用5毛買1塊，只在股價低於內在價值時買進

為了降低本金損失的風險，身為價值投資人，在買進股票時要考慮到「安全邊際」（Margin of Safety）。

意思是說，假設我們認為A公司股票的內在價值是100元，但我們不是在100元就買進它，而是耐心等股價跌到7折價、以70元買入，這中間的30元差距就是安全邊際。

在有安全邊際的時候買入股票，可以大大提高本金不會虧損的機率。

因為1張內在價值100元的股票，就算股價跌到70元，它本身還是值100元。

金融市場具有「回歸平均值」的特性，當市場發現這間公司其實值100元以後，會開始買入股票，股價就從70元上漲回100元。

當然可能，所以安全邊際帶來的緩衝空間，也是為了容許我們犯錯。

如果我們算出A公司的內在價值是100元，實際上卻只值80元，但我們買進價格是70元，本金還是不容易會發生虧損。

安全邊際的概念就是巴菲特所說的：

「當你在造橋的時後，希望它能夠承受3萬磅的重量，但是你只會讓1萬磅的車子開上去。」

當我們價值投資者在低於內在價值的價格買進，就能安心持股，不會輕易被股價漲跌所左右。

然而，若是順勢操作者，他一定要等趨勢形成才會買股票，如果趨勢還沒形成，來回區間打底的時候，每天都在猶豫是不是要「摸底」，或是看到股價帶量上漲時，緊盯著「突破」價位點之後就要立刻上車，以免錯失漲升波段。

這真的太累了，每天的心情都會受股價波動影響。

如果你在上班，當行情走勢不利於你，肯定影響工作表現；回到家之後也不能好好休息，老是掛記著明天開盤股價會不會反彈？如果繼續下跌，該不該停損？

我和不少投資人交流過，其中也有不少交易員，有很多人跟我坦誠：「不想再交易了，太累了。」

心理上的壓力和價格的不確定性，使他們相當辛苦，能撐過去的，心理素質可說是超乎常人。

而價值投資採用的，是已經內建規避風險的價值投資系統：

賺的是「調整風險」後的報酬率！

我們不會去買超過內在價值的股票，因為這種股票沒有安全邊際，報酬率就會降低。

「買高賣更高」這種強勢股操作法不是價值投資者該賺的錢。

3狀況出現安全邊際，就是買進良機

價值100元的股票，卻賣你70元，這可能嗎？在股票市場上，確實會發生，大致有3種狀況會產生安全邊際，是價值型投資人買進股票的良機：

狀況1》股市恐慌性大跌

第1種狀況是空頭市場出現的股市大跌，又稱為系統風險。傳統上，大盤指數從高點往下跌20%就稱為空頭，一般投資人會避開空頭時買進股票，但這卻是價值型投資人進場的絕佳機會。

股市大跌有很多原因，例如景氣循環、泡沫破裂等，不管成因是什麼，都會造成3～6個月以上的跌勢。

以最近15年而言，最嚴重的空頭分別是2000年的網路泡沫化，以及2008年的金融風暴。

例如金融風暴，台灣股市從2007年的高點9,859點，最低跌到2009年的3,955點，跌幅近60%。

在這種全面大跌的狀況下，公司無論好壞都會因市場恐慌而暫時大跌，不懂得分析股票價值的人，當然躲得遠遠的。

不過，對於懂得價值投資的人，這正是一個可以遍地撿便宜的時機。

我們專門鎖定好公司，因為好公司擁有良好的體質，即使營收或獲利短暫受到影響，但仍然保有強大的競爭力，撐過空頭之後，就能更快速地回穩。

狀況2》非主流的股票被市場冷落

第2種會出現安全邊際的狀況是被市場冷落。

股市是一個交易市場，愈多人想買你手中的股票，股價才會漲；不受喜愛的股票，股價也漲不起來。

不過，這些不被喜愛的冷門股，並不代表公司本身狀況差，只是因為太少人去關注，使得股價受了委屈，因而低於公司的內在價值。

等到多數人發現這家公司挺能賺錢的，股價就會回到內在價值而開始上漲。

例如，現在的當紅炸子雞食品股，當年也曾是關在冷凍櫃裡乏人問津的冷門股，現在的食品股王佳格（1227），2001年～2007年股價幾乎都在20元以下。

直到2008年以後獲利穩定上升，市場認同度提高，佳格的股價也跟著上攻，最高在2011創下141.5元的歷史高價。

所以，若我們選擇的股票具有穩健的獲利能力，只是現在還不太受到他人青睞，趁此時買進，未來終究會享受到上漲的機會。

狀況3》好股票遇到倒楣事

第3種狀況是好公司遇到倒楣事，但沒傷到筋骨。

通常伴隨著法律訴訟（如對手控告）、意外狀況（如廠房失火）、一次業外損失（如匯兌避險失當），倘若這些意外事件的衝擊，僅止於對當年的獲利，而未損及筋骨，那麼，由於市場恐慌拋出，而造成股價跌破內在價值，此時就會產生安全邊際。

我們也可趁機進場；等到事件結束後，公司獲利能力回覆水平，股價也會恢復應有水準。

 

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希望本文能幫助您更了解安全邊際：）

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